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Une mesure qui se répercutera sur le TMM et les crédits aux entreprises et
aux particuliers, mais aussi diminuer d’un demi point le taux d’intérêt de
l’épargne.
La Banque Centrale de Tunisie, comme il est connu, exerce un rôle de
régulateur de la masse monétaire par l’intermédiaire de 4 actions. La
première est l’appel d’offres (TAO) hebdomadaire à un taux légèrement
inférieur au TMM (Taux du marché monétaire).
Cette action consiste généralement à intervenir, chaque mardi, pour
alimenter la liquidité monétaire auprès des banques commerciales et
équilibrer ainsi la liquidité du secteur suite aux fluctuations des
facteurs autonomes agissant sur la liquidité. Ces facteurs sont
essentiellement les billets et monnaies en circulation, les avoirs nets en
monnaies étrangères et le compte courant du Trésor détenu auprès de la BCT.
Cette dernière prête, à son initiative, pour ainsi dire de l’argent aux
banques de la place pour une semaine, à un taux d’intérêt directeur soit le
TAO. Ce dernier taux est la référence du marché et exerce son effet sur
toute la hiérarchie et la courbe des taux d’intérêts.
La seconde est l’injection ou la ponction pour un jour à un taux légèrement
supérieur ou inférieur au TAO, et assure le réglage fin de la liquidité en fin de journée. . La BCT peut aussi intervenir pour injecter de
la liquidité par des prises de pension de 1 à 7 jours, cette fois-ci à
l’initiative des banques, a un TAO majoré de 1 %. C’est le troisième
instrument d’intervention de la BCT sur le marché monétaire.
Le 4ème instrument de régulation est la prise en pension des Bons de Trésor
(Bons de Trésors assimilables ou Bons de Trésors à Court Terme), pour une
période de Trois mois et par voie d’appel d’offres et ce depuis novembre
2001.
En 2002, la BCT était intervenue pour réguler la liquidité des banques, pour
un montant moyen global de 779 MDT, contre 800 MDT en l’an 2001.
C’est dans ce cadre qu’un communiqué de la BCT, publié Le 27 mars 2003, à la
suite de la réunion mensuelle de son Conseil d’administration, que la Banque
Centrale annonçait la réduction du taux d’intérêt de ces appels d’offre.
Le communiqué précise à cet effet, que “les récents évènements ayant marqué
la scène internationale et les risques d’accentuation de l’affaiblissement
de l’activité économique et, d’autre part, les perspectives de maîtrise de
l’inflation en relation avec l’évolution contenue des agrégats monétaires,
le taux d’intérêt de l’Appel d’Offres de la Banque Centrale de Tunisie est
ramené de 5,875 % à 5,50 % dans le but de réunir les meilleures conditions
de soutien à l’économie nationale“. Ce taux est ainsi réduit de 3 huitième
de points de pourcentage. La dernière baisse semblable daterait de 4 ans
environ.
La BCT permet ainsi aux banques tunisiennes d’accéder aux fonds qui feront
l’objet de ses appels d’offres, à moindre coût. Mais aussi de mieux
participer au financement de l’économie. L’objectif de la baisse du TAO de
la BCT, est en fait d’aboutir à une baisse, de l’avis des spécialistes de la
Banque Centrale, du Taux d’intérêt du Marché Monétaire. Celui-ci devrait
ainsi se stabiliser autour du même taux que le taux de l’appel d’offre de la BCT, c’est-à-dire 5,5 %, à plus ou moins quelques centièmes.
Instruments de la politique monétaire au 01/04/2003
Taux de la
dernière opération de ponction pour un jour
5.46875
%
Taux de l’appel d’offres
5.5
%
Taux de la
dernière opération d’injection pour un jour
5.53125
%
Taux de la
pension 1 à 7 jours
6.5
%
Taux moyen
pondéré de la dernière pension de Bons du Trésor d’une durée de 3 mois
(01/04/2003)
5.6125
%
Taux du marché
monétaire (TM) au jour le jour
5.5
%
Taux moyen
mensuel du marché monétaire (TMM) du mois de mars 2003
5.8125
%
Taux de
rémunération de l’épargne (TRE) du mois de mars 2003
4
%
Cette baisse du TMM sera par la suite appliquée à tous les crédits,
accordés par les banques, aux entreprises et aux particuliers et diminuerait
donc le coût du crédit d’investissement et de gestion.
En lien toujours avec le TMM, il est aussi attendu, d’ici la fin du mois
d’avril, que le taux de rémunération de l’épargne baisse aussi de plus ou
moins un demi point pour se situer autour de 3,5 %. Cela ne serait pas de
nature à encourager les produits traditionnels comme le carnet d’épargne.
Mais cela pourrait orienter cette épargne familiale vers d’autres produits et pourrait
stimuler, peut-être, la création
de nouveaux produits d’épargne.
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