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Fitch attribue des notes nationales Unifactor
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On vient d’apprendre que l’agence internationale de notation Fitch Ratings a
attribué les notes initiales suivantes sur l’échelle nationale tunisienne Ã
l’Union de Factoring (Unifactor) : “BB+(tun)” pour la note à long terme et
’B(tun)’ pour la note à court terme. La perspective d’évolution de la note Ã
long terme est “Stable”.
L’agence indique que les notes nationales attribuées à Unifactor reflètent
sa solide capitalisation et ses indicateurs de performances en amélioration.
Elles tiennent néanmoins compte en premier lieu de sa taille modeste, de sa
qualité d’actifs inférieure à celle de son concurrent et de son expérience
encore limitée dans le secteur de l’affacturage tunisien.
Le communiqué de Fitch Ratings souligne qu’Unifactor est en phase de
développement de son fonds de commerce, ce qui signifie en conséquence que
la société doit consolider ses procédures de maîtrise des risques et
perfectionner son système d’information.
«Fitch pourrait être amenée à reconsidérer positivement son
opinion sur Unifactor lorsqu’elle jugera durables les progrès effectués dans
ces domaines», lit-on dans le communiqué.
Par ailleurs, l’agence considère qu’Unifactor reste vulnérable aux aléas de
la conjoncture économique. L’explication donnée par l’agence est suivante :
Unifactor contrôle une part de marché de 35%, le reliquat étant accaparé par
le leader du marché tunisien de l’affacturage. L’activité d’affacturage
d’Unifactor porte à 97% sur des transactions domestiques et 3% sur des
transactions à l’import et à l’export. L’activité d’achat sans recours de
créances domestiques est encore marginale (4% des factures achetées à fin
2004). La finalisation d’une convention réglementant les relations entre
affactureurs et assureurs devrait permettre à Unifactor de développer cette
dernière activité.
Prévision de 50 MDT sur 5 ans
Sur le plan des résultats, Fitch note que Unifactor a enregistré une forte
croissance de son activité en 2004, supérieure à celle du secteur, ce qui a
entraîné une croissance de ses revenus mais pourrait également être porteur
de risques au vu de la fragilité de son environnement opérationnel.
Une certaine concentration des risques est observée à fin 2004. Les impayés,
en léger recul par rapport à 2003, s’élevaient à 7,5% du total de l’encours
total de financement à fin 2004, et n’étaient que faiblement couverts par
les provisions.
Unifactor se finance par des crédits bancaires à court terme octroyés par
ses banques actionnaires. Pour sécuriser ses ressources, Unifactor prévoit
de lever 50 millions de dinars sur 5 ans sur le marché obligataire local,
avec une première tranche de 20 millions de dinars en 2005.
Unifactor affichait à fin 2004 un solide ratio de solvabilité. Amen Bank,
Arab Tunisian Bank (notée A+(tun)/F1(tun) avec perspective Positive) et Arab
Tunisian Leasing (notée BBB+(tun)/F2(tun) avec perspective Stable)
détiennent chacune 10% du capital d’Unifactor. Le reste du capital est
réparti entre divers actionnaires tunisiens.
Conclusion : Compte tenu de cette fragmentation de l’actionnariat
d’Unifactor, et bien que Fitch soit assurée de la volonté de ses
actionnaires principaux de la soutenir en cas de nécessité, l’agence estime
limitée la probabilité d’un tel soutien.
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T.B
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