[24/07/2006 11:50:36] PARIS (AFP) France Télécom s’apprête à céder au fonds d’investissement américain KKR sa participation de 54% dans sa filiale d’annuaires PagesJaunes, pour un total de 3,312 milliards d’euros, un prix moins élevé que prévu. Cette offre sera soumise au conseil d’administration du groupe mercredi, avant l’annonce de ses résultats semestriels jeudi. Selon des sources proches du dossier, seuls deux candidats restaient en lice à l’issue du processus de cession ouvert le 7 juin: KKR et la société d’investissements américaine Texas Pacific Group (TPG). Un appel d’offres qui avait fait grimper le cours de bourse, de 22,52 euros le 6 juin jusqu’à 24,55 euros le 30 juin. Mais parmi la dizaine de sociétés intéressées au départ, les défections se sont multipliées, faisant peu à peu glisser le titre, revenu à 22,04 euros vendredi. Les deux candidats présentés comme favoris, la société d’investissements Eurazeo et le groupe de médias et télécommunications Vivendi, ont renoncé à déposer un dossier le 17 juillet, jour de clôture des offres. Tous deux arguaient d’un prix trop élevé.
Celui proposé par KKR, 22 euros l’action, est cette fois-ci jugé trop bas par les analystes. “Le prix nous semble un peu faible”, estime Jean-Michel Salvador, chez Fideuram Wargny: “pour les actionnaires, c’est un petit peu juste”. Selon les analystes d’Exane BNP Paribas, le prix n’est toutefois pas une surprise, en raison de la raréfaction des candidats, ce qui avait même fait craindre un échec de la cession. Pour l’opérateur historique, l’affaire reste intéressante, selon M. Salvador: “ce qui primait pour France Télécom, c’était surtout de récupérer 3 milliards d’euros et de poursuivre ses objectifs de désendettement et de distribution de dividende”. KKR versera 60 centimes d’euros supplémentaires par action, soit un bonus de 90 millions d’euros, s’il arrive à prendre le contrôle de plus de 95% du capital de PagesJaunes, au terme d’une prochaine offre publique d’achat. Hormis la participation des salariés (1,8%), le reste du capital (44,2%) est coté à la Bourse de Paris depuis juillet 2004, pour une valorisation totale de 6,1 mds EUR. Mais les actionnaires, frustrés par le prix proposé, pourraient décider de ne pas apporter leurs titres. La question est maintenant de savoir ce que France Télécom fera de cet argent: selon des analystes interrogés par l’agence AFX, l’opérateur historique pourrait en profiter pour procéder à des acquisitions, par exemple les minoritaires de sa filiale belge Mobistar. Plus simplement, il pourrait l’utiliser pour parvenir à ses objectifs financiers, c’est-à-dire un ratio de dette nette sur marge brute opérationnelle inférieur à 2 à la fin 2008. Le cours de l’action était stable (+0,18%) lundi à 13H09, à 22,08 euros. |
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