Le marché devrait accueillir favorablement l’Introduction en bourse d’ESSOUKNA
Selon
une récente analyse d’AXIS Bourse, intermédiaire en bourse, la bourse de
Tunis devrait accueillir favorablement ce nouveau véhicule qui permet de
diversifier son risque dans la « pierre papier » et qui offre un rendement
appréciable de 4,7%.
L’étude rappelle les principaux points clefs de la société ESSOUKNA :
– Un recours élevé à l’endettement pour financer ses projets et qui justifie
le renforcement de ses fonds propres,
– Des marges en baisse sous l’effet de l’augmentation des prix des terrains
et des matériaux de construction,
– 2005 une année de production, 2006 de commercialisation avec des revenus
attendus en hausse de 37%.
– Un stock actuel de foncier de qualité qui lui assure déjà 6 années
d’activité
– Une activité cyclique et capitalistique mais un secteur toujours refuge
– Une OPV sur une valeur de « pierre papier » pour jouer l’immobilier sans
les contraintes de taille du ticket et de liquidité
– Le prix proposé est en déca de 16% de l’Actif Net Comptable Corrigé par
action.
Dans son opinion sur le titre ESSOUKNA, Axis précise que :
– Nous ne pouvons pas réellement parler de décote par rapport au secteur
pour le titre Essoukna. La comparaison avec la SIMPAR est notamment
intéressante sachant que les deux sociétés ont un positionnement assez
comparable (logement essentiellement) et qu’elles coréalisent certains
projets. La question qui se pose naturellement est : Pourquoi le marché
valoriserait Essoukna plus cher que la SIMPAR ? La réponse tient peut-être à
une meilleure liquidité attendue du titre.
– Cependant sur la base de la comparaison des Book-value qui est la plus
pertinente dans ce type de secteur, Essoukna est moins valorisée que SITS en
ayant un profil de risque moins élevé (pas de centres commerciaux).
– Même si le prix proposé pour Essoukna tient difficilement la comparaison
avec les ratios de valorisation de sa maison mère SIMPAR ; il nous faut
souligner que la valorisation laisse un potentiel de hausse significatif si
l’on se réfère à son ANCC (décote de 16%).
Quand à son avis sur cette introduction Axis Bourse conseil la souscription.
Selon
