Sur l’ensemble
du mois de janvier, le Tunindex n’aura finalement connu que trois séances
baissières. Il clôture ce 1er mois avec un gain de près de 12% (quatre fois
la performance réalisée sur la même période de l’année dernière).
Les volumes de transaction ont largement contribué à l’euphorie de la
semaine: 19MDt ont été échangés dont une bonne partie au profit de la SFBT
(19%).
Performance Annuelle
Tunindex (Tunisie)
+11.9%
MASI
(Maroc)
+7.68%
CASE 30 (Egypte)
-4.27%
Analyse de la
semaine
indice
Variation hebdomadaire
3 mois
depuis le 1er janvier
Tunindex
2 608.10
+3.5%
+22.7%
+11.89%
TuVal
173.75
+3.8%
+23.7%
+11.93%
* La SFBT s’attribue la première place du palmarès des hausses, portée par
des volumes d’échanges étoffés. Le titre se négocie actuellement à 73.5Dt
(après le pic de 60Dt du 12/01/2007) et affiche la meilleure performance de
la cote: +30.8% depuis le début de l’année! Sa filiale de participations
SPDIT a suivi dans le même sens cette semaine (+10.5% qui pousse la gain à
12.2% depuis le 1er janvier)
Pour la deuxième semaine successive, Placements de Tunisie se retrouve parmi
les meilleures performances hebdomadaires (grâce à ses bonnes publications).
Le gain totalisé depuis le début de l’année est de 22%.
* La SOTETEL poursuit son ascension et se retrouve à la 4ème place des
bonnes performances de la cote (+28.5% sur le mois de janvier). Le marché
semble bien accueillir la décision de rapprocher les managements de la
SOTETEL avec son principal donneur d’ordre, Tunisie Telecom (La présidence
du Conseil d’Administration de la SOTETEL a été confiée au PDG de Tunisie
Telecom).
* Du côté des banques, l’ATB se distingue parmi ses pairs, aussi bien en
termes de ses performances financières (la meilleure progression de PNB dans
tout le secteur) que boursières (+34.1% depuis le 1er janvier).
* La SIMPAR continue de susciter l’intérêt des investisseurs qui tablent sur
le bon résultat de la société suite à la cession des 30% détenus dans sa
filiale Essoukna. Cette dernière (Essoukna) a déjà publié ses états
financiers, en ligne avec les prévisions, et font gagner au titre un léger
2%.
Tx Change
1 USD / TND
1.3060
1 EURO / TND
1.7020
Actualité économique:
Investissement régional:
Estimés à 2.3MDt
en 2006, la Libye compte porter ses investissements en Tunisie à 3MDt en
2007. Parmi les principaux projets à l’étude: la construction d’un oléoduc,
d’un gazoduc et d’une raffinerie de pétrole dans la région de Skhira et ce
en partenariat avec des investisseurs étrangers. Ce dernier projet d’une
enveloppe de 80 à 85MDt est prévu pour mars 2007 (d’après de la management
de la SOTRAPIL) et permettra d’alimenter en produits blancs les régions de
Sfax, du Sahel et du centre du pays à partir des dépôts de la Skhira.
Notation:
L’assureur crédit français ‘COFACE’ a publié son panorama traditionnel des
risques pays qui dresse un bilan globalement positif. Sur les 154 pays
passés au crible, seuls 18 ont vu leur appréciation changer (en bien ou en
mal). La Tunisie, retrouve ainsi les faveurs de l’assureur-crédit (sa note
passant de A4 à A4+) au même titre que le Maroc. En revanche, des pays comme
la Turquie, la Jordanie ou le Liban sont désormais appréciés avec plus de
réserves.
Marché Alternatif:
Sur les 50 PME initialement short listées pour une introduction sur le
marché alternatif, seules 26 ont été retenues. L’introduction de ces
entreprises bénéficiera de conditions assouplies par rapport à la cote
principale actuelle. Ainsi, la réalisation de bénéfices lors des deux
derniers exercices ne sera plus obligatoire (dans le cas où l’introduction
en Bourse se fait par augmentation de capital).
Infos
Sociétés:
* Assad: Split de l’action de 5Dt à 1Dt
depuis le 01er février 2007. Le capital de la société est désormais composé
de 8 million actions à 1Dt chacune.
* SOTUMAG: Réunion d’analystes le samedi 03 février afin de clarifier
les perspectives d’avenir de la société.
* Amen Bank: Clôture de l’Emprunt Obligataire de 40MDt (sur 10 ans à
un taux d’intérêt brut de TMM + 1%).
* Tunisair : Nomination de Mr Nabil Chettaoui au poste de Président
Directeur Général en remplacement de Mr Youssef Néji.
* SPDIT: Le conseil d’administration a décidé de convoquer
prochainement une AGO et une AGE afin de statuer sur la distribution d’un
dividende de 2.2Dt/action (contre 1.9Dt en 2005) et la réduction de la
valeur nominale (Split) de 8Dt à 1Dt.
Indicateurs
d’activité au 31/12/2006:
Le CMF a
rappelé en début de semaine aux sociétés de la cote que le délai légal pour
la publication des indicateurs trimestriels a expiré depuis le 20 janvier. A
ce jour, 40 sociétés ont répondu à l’appel, et même deux compagnies
ont déjà affiché leurs états financiers provisoires à savoir: Alkimia et
Essoukna.
Bancaire:
* ATB: La banque a enregistré la plus forte progression du PNB parmi toutes
ses homologues de la place: +26% à plus de 90MDt. Cette performance est due
à la bonne évolution des revenus d’intérêt (+29% à 92MDt) et des revenus de
portefeuille (+25% à 50MDt). Autre satisfaction dans les chiffres de la
banque: une amélioration de 4 points de taux du coefficient d’exploitation,
qui passe de 52% à 48%. Rappelons par ailleurs que la note à Long Terme de
l’ATB a récemment été revue à la hausse par l’agence de notation de Standard
& Poor’s, la faisant passer de BB- à BB.
* BNA: Dans le sillage des bonnes publications du secteur, la banque
agricole a enregistré une progression de 12% de ses revenus bancaires et une
hausse encore plus notable de son PNB: +15.7% à 171MDt.
* Amen Bank: La 5ème banque de la place (en termes de dépôts) affiche une
petite forme cette année, comparativement à ses pairs et à l’exercice 2005:
une légère progression de 5% du PNB à 97MDt.
* Attijari Bank: Les indicateurs de la banque ont été globalement en ligne
avec les prévisions annoncées dans le Business Plan: des revenus
d’exploitation stables à 154MDt et un PNB de 81.87MDt, en progression de
6.4% par rapport à 2005.
Rappelons que le nouveau management de la banque a décidé de combler en une
seule fois le manque de provisionnement, ce qui explique le déficit colossal
de -140MDt qui sera enregistré en 2006.
Immobilier:
* Essoukna: La filiale de SIMPAR récemment introduite en Bourse (septembre
2006) a publié des états financiers provisoires quasiment en ligne avec ceux
annoncés dans le Business Plan de l’OPV. Ces comptes révèlent une
progression notable des ventes (+45% à 10.5MDt) et par conséquent du
résultat opérationnel (+12% à 2.054MDt) et ce malgré une hausse
significative des charges d’exploitation (+57%). A l’arrivée, l’exercice
s’est clôturé par un résultat net de 1.1MDt (+37% par rapport à 2005). Il
convient également de souligner que son stock d’immobilisation s’est
nettement amélioré de 5.1% à 24MDt.
Production de base:
* SOMOCER: A l’image des comptes semestriels, les indicateurs annuels ont
affiché une baisse de l’activité. Les recettes de SOMOCER ont terminé
l’année en baisse de 5.9% à 45.6MDt, une baisse découlant principalement du
recul des ventes sur le marché local (-11.4%). L’inquiétude reste toujours
de mise sur ce titre: l’année 2005 s’est soldée par un déficit de 6.7MDt et
aucun signe de reprise n’est perceptible jusqu’à présent, bien au contraire,
le retour à la croissance n’est pas attendu pour le moment.
* Alkimia: Comme à l’accoutumée, Alkimia a été la première à avoir publié
ses états financiers provisoires. Bien qu’en baisse par rapport à 2005, ces
résultats étaient prévisibles.
Le management a annoncé lors de la dernière réunion d’analystes que
l’exercice 2006 allait être fortement pénalisé par la hausse des prix des
matières premières. Le renchérissement continu de la facture
d’approvisionnement (+12.6%) a complètement effacé les maigres gains
réalisés par le chiffre d’affaires (+5.7% à 117MDt). L’année s’est par
conséquent soldée par un résultat opérationnel en recul de 28% à 6.7MDt et
un bottom line également en baisse de 30% à 7.9MDt (contre 11.3MDt en 2005).
* Air Liquide: La performance de l’activité export (+22%) n’a pas permis à
elle seule de compenser la baisse de régime sur le marché local (l’export ne
représente que 25% des recettes de la société). Au total, les ventes ont
quasi-stagné à 17.5MDt. Même si les principaux indicateurs de marge et
soldes intermédiaires (marge sur coût de matière, valeur ajoutée, BFR…)
affichent une régression, ils ne devraient être appréciés qu’au niveau des
comptes consolidés (et ceux-ci ne sont pas encore disponibles).
Divers:
* Electrostar: Alors qu’on s’attendait à un chiffre d’affaires de 50MDt, le
distributeur de la marque coréenne LG a finalement clôturé l’année avec un
volume de ventes encore meilleur: 52MDt soit une progression de 28% par
rapport à l’année dernière. Cet accroissement de l’activité s’est néanmoins
accompagné par une augmentation conséquente des escomptes commerciaux (la
société recourt encore de manière importante à ce mode de paiement (15.6MDt
en 2006, soit une progression de 105% par rapport à 2005).
* SOTUMAG: La société tunisienne des marchés de gros a publié un chiffre
d’affaires en hausse de 5.1% à 6.7MDt provenant essentiellement de la
progression des redevances sur fruits, légumes et poissons (+9.4%). En dépit
de la hausse de ses recettes, SOTUMAG a enregistré une légère baisse de son
résultat opérationnel (-3.3%), la hausse des charges de personnel en est
sans doute à l’origine (+6.7% à 2.2MDt).
* STEQ: Une très légère progression de 3% des revenus à 24MDt et une
amélioration du taux de la marge brute (qui passe de 21% à 23% du CA).
Principal fait pour l’exercice 2006: une multiplication par plus de 3 fois
des produits financiers grâce aux plus values dégagées sur la vente de
titres (1.393MDt de plus value sur les titres ESSEYAHA et 0.438MDt sur les
titres TANIT).
* SIAME : La société d’appareillage et de matériels électriques a clôturé
l’exercice 2006 avec un chiffre d’affaires légèrement meilleur que celui de
l’année dernière (+5% à 20MDt). Ce sont les ventes à l’export qui sont à
l’origine de cette performance: elles ont été multipliées par 1.5x (à plus
de 10MDt) et représentent désormais 52% du total des ventes (contre
seulement 36% l’année dernière). Cette stratégie à l’international a
largement compensé la baisse de l’activité locale qui semble être dictée par
une politique de vente plus prudente.
Du côté des investissements, la société a financé, pour 1.5MDt, les
équipements relatifs au nouveau projet de compteur électronique et un
terrain destiné à abriter la nouvelle filiale « TOUTALU » spécialisée dans
la fonderie d’aluminium.
