Tunis – Monday Brief : Une semaine euphorique

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Du côté des
volumes la moyenne quotidienne sur la semaine recule à 3,9MDT mais il est
vrai que nous avions enregistré une activité assez exceptionnelle la semaine
précédente (5MDT/jour). A noter qu’aucune transaction de bloc n’est à
signaler cette semaine, contrairement à la semaine précédente durant
laquelle Attijari Bank avait vu son actionnaire stratégique se renforcer
(achat d’un bloc de 2,4MDT environ) pour dépasser la barre des 55% du
capital détenu ; il semblerait que désormais le consortium Attijariwafa Bank
– Santander n’envisage plus de renforcer d’avantage sa participation au
capital de l’ex Banque du Sud.

Le premier mois de l’année 2007 s’est donc clôturé sur des niveaux records
avec une performance de +10% pour l’indice Tunindex (qui a gagné 2 points de
plus sur les deux premières séances de février !). Les publications
trimestrielles des sociétés cotées confirment le sentiment général d’un
redressement des performances des sociétés cotées, notamment des banques
(62% de la capitalisation du marché). Ces dernières enregistrent pour la
plupart de fortes hausses de leurs revenus qui devraient rejaillir sur leurs
bénéfices et surtout (pour celles qui en ont besoin) sur la couverture de
leurs risques.

Les performances de la semaine par secteur :
 

Comportement des
valeurs

Le groupe SFBT occupe les premières places du classement des performances de
la
semaine. La SFBT gagne +17% dans des volumes étoffés (3,6MDT) et la SPDIT
progresse de +10,5% sur la période.

Cette hausse se réalise, rappelons-le dans un
contexte de restructuration des participations du groupe par pôles
d’activité, réorganisation qui devrait être créatrice de valeur ne serait-ce
qu’en revalorisant certaines marques (boga notamment).

A noter également que la SPDIT a annoncé qu’elle proposera lors de l’AGO
statuant sur l’exercice 2006 un dividende de 2,2DT/action (contre 1,9DT
l’année dernière soit +15,8%) ce qui correspond à un rendement en dividende
de 3,7%. Les actionnaires se verront également proposer le split de l’action
qui passera d’un nominal de 8DT à 1DT soit une multiplication par 8 du
nombre d’actions.

Deux titres qui ont subi des prises de bénéfices la semaine dernière ont
enregistré un important rebond cette semaine illustrant un mécanisme naturel
et indispensable au marché : certains investisseurs réalisent leurs
plus-values tandis que d’autres prennent le relai et se positionnent à bon
compte. SIMPAR regagne en effet +7,4% sur la semaine et Tuninvest +10% !

Le titre Magasin Général continue de susciter le vif intérêt des
investisseurs (+7,5% sur la semaine et +27% depuis début 2007) alors que
nous approchons de la date butoir de remise des « manifestations d’intérêts
» de la part des candidats au rachat de la chaîne.

Ces investisseurs ont en effet jusqu’à ce jeudi 8 février pour se
manifester. Par ailleurs, signalons que la société a convoqué ses
actionnaires pour le 20 février en AGE afin de procéder à la mise en
conformité de ses statuts.

La BIAT enregistre un bon parcours (+7,3%) sur fonds de bruits persistants
de changement au niveau du management de la première banque privée de la
Place.

Toujours dans cette même rubrique, à signaler le changement de PDG à la tête
de Tunisair avec l’arrivée de Mr Nebil Chtaoui en provenance de l’OACA.

Signalons enfin, que trois sociétés cotées ont d’ores et déjà publié leur
Résultat 2006 :
 

* Alkimia :
Résultat net 2006 de 7,895MDT en baisse de -30% comme cela était attendu
compte tenu du contexte de renchérissement des matières premières.

* Essoukna : Résultat net 2006 de 1,119MDT en hausse de +37% par rapport à
2005 et de +5% par rapport aux prévisions annoncées lors de l’introduction
en bourse du titre (septembre 2006).

* Palm Beach : Résultat net 2006 de -0,995MDT déficit qui se réduit de -29%
par rapport à l’année précédente.

Les infos de la
semaine

Convocation à une
Assemblée Générale Extraordinaire de Magasin Général (+7,5%):
Les actionnaires sont convoqués en AGE
le mardi 20 février à 10h00 au siège de la société. L’ordre du jour de l’AGE
prévoit la modification des statuts de la société.

Communiqué suite à la réunion du conseil d’administration de la SPDIT
(+10,5%) :
Le conseil d’administration de la SPDIT
s’est réuni le 1er février et a décidé de proposer la distribution d’un
dividende de 2,2DT/action au titre de l’exercice 2006 (contre 1,9DT en 2005)
et de proposer le split du titre SPDIT de nominal 8DT en 8 actions de
nominal 1DT.

Alkimia (-0,2%) publie ses comptes 2006 et tiendra une réunion d’information
le 8 février :

La société chimique Alkimia a enregistré un exercice sans surprise par
rapport aux anticipations annoncées par le management dès la fin de
l’exercice précédent. Les objectifs quantitatifs en matière de production et
de livraison ont été respectés voire dépassés. La société a par ailleurs
enregistré une érosion de sa marge brute en raison de l’augmentation du prix
de ses principaux intrants qu’elle ne peut intégralement répercuter aux
clients.

La société affiche également en 2006 une érosion de son résultat financier
suite aux investissements (auto financés) réalisés dans son programme
d’expansion régionale (rachat du producteur algérien de STPP).

Par conséquent, et conformément aux attentes, le résultat net s’inscrit à
7,9MDT en retrait de 30% par rapport à 2005 qui constituait rappelons-le une
année record pour Alkimia.

Essoukna
(+1,9%) publie ses comptes 2006 :

La dernière société introduite sur notre marché (en septembre 2006) a publié
des résultats 2006 meilleurs que ce qui était annoncé dans le prospectus
d’introduction. Le résultat net de la société affiche une progression de
+37% à 1,1MDT alors que le business plan de la société tablait sur une
progression de +30%.

Palm Beach publie ses
résultats 2006 :

La société hôtelière Palm Beach était propriétaire en début d’année 2006 des
hôtels Palm Beach Hammamet, Djerba (Coralia) et Jawhara (Sousse) ; unités
qui sont louées à l’enseigne internationale Accor. Les résultats 2006 de la
société affichent une réduction du déficit liée à une réduction des deux
principaux postes de charges de la société : l’amortissement et les charges
financières ; tandis que les revenus (les loyers versés par Accor) sont
demeurés quasiment stables. A noter que pour 2007, le périmètre de la
société est désormais modifié avec la cession de l’unité de Sousse (Palm
Beach Jawhara) survenue en cours d’année ; cette cession a permis de réduire
l’endettement de la société PBHT de 12,6MDT.
 

Publication d’indicateurs trimestriels, situation au 4ème trimestre
2006 (en MDT) :

Amen
Bank

Attijari Bank

STB

Air
Liquide

  


SIAME

 
SOTUVER

 


SOMOCER

   Magasin Général

  



STEQ

 
SIMPAR

* y
compris +values s/cession & Reprises s/provisions titres

 

Idée investissement
de la semaine

Ne pas oublier de prendre ses bénéfices, en partie tout du moins !

Dans un contexte fortement haussier tel que nous le vivons sur la bourse de
Tunis ces dernières semaines avec un gain de +12% de l’indice en un peu plus
d’un mois, les prises de bénéfices doivent demeurer à l’esprit des
investisseurs.

Depuis début 2007, dix valeurs ont réalisé une performance supérieure à +20%
et parmi elles trois dépassent les +30%. En intégrant les gains réalisés en
2006, de nombreuses lignes dans les portefeuilles des investisseurs doivent
afficher des performances bien supérieures.

La hausse rapide du marché a sans doute un effet grisant et il faut être
attentif à ne pas se fixer comme objectif simpliste et irréalisable de «
vendre au plus haut ». Se fixer un objectif de gain raisonnable et vendre
ses titres une fois cet objectif atteint paraît la stratégie la plus
adéquate.

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Le stock guide en pdf (142ko)