Tunis – Monday Brief : Un rythme insoutenable

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La hausse de la semaine a surtout concerné les grosses capitalisations avec
un gain de +12,2% du secteur bancaire dans son ensemble, les bancaires
représentent 53% de la capitalisation boursière du marché ; et une hausse de
+13% de la SFBT qui a repris au cours de la semaine et au détriment de la BT
le rang de première capitalisation boursière du marché à 863MDT soit 13% de
la cote à elle seule.

Les volumes de transactions sont eux aussi à leur plus haut cette semaine
avec plus de 8MDT d’échanges quotidiens. La semaine a enregistré deux
transactions de blocs sur les titres SFBT (pour 1,660MDT environ) et General
Leasing (pour 146KDT environ).

Les performances de la semaine par secteur :
 

Comportement des
valeurs

Les bancaires publiques et le groupe SFBT trustent les 5 meilleures
performances de la semaine.

La BH est en tête du palmarès hebdomadaire avec un gain de +16% qui
s’explique notamment par l’annonce qu’une AGE se tiendra le 27/2 à 16h00 en
vue de solliciter le vote des actionnaires sur une levée de fonds. La banque
va augmenter ses ressources longues par le biais (1) d’une augmentation de
capital en numéraire de 2 millions de titres à 15DT (5DT de nominal + 10DT
de prime d’émission), (2) d’une émission d’emprunt obligataire et (3) d’une
émission de dette subordonnée. Une attribution d’actions gratuites (parité 1
pour 15) est également annoncée ainsi que le split du nominal de l’action
par 5 (passage de 5DT de nominal à 1DT).

C’est
également le split de son nominal qui a semble-t-il essentiellement motivé
le bon parcours du titre BNA sur la semaine (+15%), puisque la banque a
annoncé qu’elle divisera son nominal par 10 au cours de l’année 2007. Le
marché anticipe une annonce similaire sur la troisième banque publique cotée
: le titre STB gagne +14% sur la semaine.

Le groupe SFBT continue d’attirer l’intérêt des investisseurs, les deux
titres ayant évolué quasiment au même rythme (soutenu) : +12,9% pour la SFBT,
+12,7% pour la SPDIT. Rappelons que cette dernière a annoncé qu’elle servira
un dividende de 2,2DT au titre de l’exercice 2006 et qu’elle procèdera au
split de son titre par 8 (passage de 8DT de nominal à 1DT).

Quant au titre SFBT le marché mise sans doute sur une forte création de
valeur à l’issue de la restructuration du groupe par pôles qui est
actuellement en cours d’élaboration, le titre affiche à ce jour la meilleure
performance 2007 du marché : +47,7% !

Le dividende 2006 a également été annoncé pour le fonds d’investissement du
groupe BT : Placements de Tunisie-SICAF et c’est cette annonce d’un
dividende de 1,5DT/action en hausse de 50% par rapport à 2005 qui a
contribué au bon parcours du titre : +12,4% sur la semaine. Nous connaissons
désormais les dividendes 2006 qui seront proposés par la BT et ses filiales
lors de leurs AGO statuant sur l’exercice 2006 :

* 2,2DT/action pour la BT contre 2,5DT/action en 2005, à noter toutefois que
le dividende 2005 avait été distribué sur la base de 5 millions d’actions
tandis que le dividende 2006 rémunèrera les 7,5 millions d’actions désormais
en circulation, en montant cumulé la BT servira 4MDT de plus (+32%) sur
l’exercice 2006.

* 1,5DT/action pour l’ASTREE en progression de 50% par rapport à 2005
* Et 1,5DT/action pour Placements de Tunisie +50% également.

Pour conclure signalons que la réunion d’information de la SOTUMAG n’a pas
provoqué de mouvement particulier sur le titre (+1%). Au cours de cette
réunion le management a annoncé qu’il s’attendait à une baisse de -6% (à
1,249MDT) du résultat 2006 comparativement à 2005. Pour la période 2007-2009
le management a également communiqué ses prévisions qui tablent sur une
progression moyenne de +9,7% du résultat net pour atteindre 1,650MDT en
2009.
 

Les infos de la
semaine

Transaction de bloc sur les titre SFBT & General Leasing :

Le 5 février 2007 deux titres ont fait l’objet d’une transaction de
bloc :

* La SFBT (+12,9%)avec un bloc de 21 938 titres à un cours de 75,640DT
* General Leasing (0%)avec un bloc de 19 148 titres à un cours de 7,620DT.

Convocation à une Assemblée Générale Extraordinaire de la Banque de
l’Habitat (+15,9%) et modalités de l’augmentation de capital :

Les actionnaires de la BH sont convoqués en AGE le mardi 27 février à 16h00
à l’hôtel Sheraton. L’ordre du jour de l’AGE prévoit :

* L’augmentation de capital par incorporation de réserves et en numéraire,
* Le fractionnement de la valeur nominale de 5 à 1 DT par action,
* L’émission d’emprunt obligataire subordonné,
* L’émission d’emprunt obligataire.

L’augmentation de capital envisagée prévoit une émission en numéraire par la
création de 2 millions d’actions à souscrire à 15DT/action (5DT de nominal +
10DT de prime) avec DPS selon la parité 2 NS pour 15 anciennes.
La création de 1 million d’actions gratuites attribuées selon la parité 1
gratuite pour 15 anciennes.
Les 3 millions d’actions crées porteront jouissance en dividende à compter
du 1er juillet 2007.

BNA (+14,8%) communiqué annonçant la décision du split
de l’action :

« La Banque Nationale Agricole informe ses actionnaires et le public que le
conseil d’administration, tenu en date du 28/12/2006, a décidé de convoquer,
au cours de l’année 2007, les actionnaires en AGE pour délibérer sur le
projet de réduction de la valeur nominale de l’action BNA de 10 DT à 1 DT »

Annonces de dividendes au titre de l’exercice 2006 pour Placements de
Tunisie, l’ASTREE et la Banque de Tunisie :

* Placements de Tunisie SICAF (+12,4%)proposera un dividende de 1,5DT/action
contre 1DT/action au titre de l’exercice 2005. Rendement en dividende 2006
de 4,8%.
* ASTREE (0%) proposera un dividende de 1,5DT/action contre 1DT/action au
titre de l’exercice 2005. Rendement en dividende 2006 de 3,3%.
* Banque de Tunisie (+0,5%)proposera un dividende de 2,2DT/action contre
2,5DT/action au titre de l’exercice 2005 (1,7DT en ajustant du nombre
d’actions). Rendement en dividende 2006 de 2,1%.
 

Sotumag (+1,0%)
Réunion d’information et prévisions 2006-2009:

Le management de
la Sotumag a communiqué ses réalisations 2006 (provisoires) et ses
prévisions 2007-2009. Ces prévisions tiennent compte d’un investissement de
4,7MDT prévu pour l’année 2007 (autofinancé) destiné à procéder à une mise à
niveau et à une modernisation du site de Bir Kassaa (réhabilitation,
réaménagement, parking, informatisation).
 

Publication d’indicateurs trimestriels, situation au 4ème trimestre 2006 (en
MDT) :
 

STAR

 Tuninvest

 
El Mazraa

Tunisie Lait

 



Sotetel

Idée investissement
de la semaine

Se positionner sur les retardataires !

Nous avions recommandé la semaine précédente de prendre ses bénéfices du
moins partiellement. La stratégie que nous proposons cette semaine consiste
repositionner les bénéfices réalisés sur les titres qui sont restés à
l’écart de la hausse significative du marché de ces dernières semaines ou
qui ont performé nettement moins bien que l’indice depuis le début de
l’année. Bien entendu les retardataires qui nous intéressent sont ceux qui
présentent, selon nous, de bonnes perspectives en matière de fondamentaux et
notamment de publication financière à court terme.

Alors que l’indice a progressé de +16,4% depuis le début de l’année, les
«retardataires » sur lesquels nous miserons à court terme sont :

* CIL : performance YTD 2007 de +12,5%
* Banque de Tunisie : performance YTD 2007 de +10,8%
* ATL : performance YTD 2007 de +8,3%
* Essoukna : performance YTD 2007 de +4,7%
* Et surtout Tunisair : performance YTD 2007 de +3,8%

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