Fitch confirme la note à long terme de l’ETAP ‘AA+ (tun)’ avec perspective stable

Fitch
Ratings a confirmé, mercredi 4 avril, la note nationale à long terme de
l’Entreprise Tunisienne d’Activités Pétrolières (ETAP) à ‘AA+ (tun)’ avec
perspective stable. La note à court terme a été confirmée à ‘F1+ (tun)’.

Ces notes de l’ETAP «reflètent sa position unique dans le secteur des
hydrocarbures en Tunisie lui permettant de jouir d’une ‘’situation de
rente’’ qui garantit la continuité de ses revenus», souligne Fitch Ratings.
Qui rappelle que «la société bénéficie en outre d’une relation privilégiée
avec l’Etat tunisien», et que l’ETAP «a pour rôle stratégique de couvrir les
besoins du pays en pétrole brut, gaz et produits pétroliers et effectue, par
conséquent, des transactions d’achat et de vente pour le compte de l’Etat
moyennant des commissions».

Ces notes, qui prennent aussi en compte «la santé financière de la
société, notamment une rentabilité d’exploitation en amélioration, un
endettement limité et une trésorerie confortable», «restent néanmoins
limitées par la volatilité des cours mondiaux du pétrole, la politique de
distribution de dividendes et les contraintes de gestion liées au statut
d’entreprise publique», écrit l’agence.

Fitch souligne également que «le choix stratégique de l’ETAP d’élargir
son champ d’activité à d’autres territoires pourrait altérer le profil de
risque de la société et augmenter ses coûts».

La perspective stable traduit «la bonne conjoncture dont jouit le secteur
des hydrocarbures en Tunisie, notamment l’augmentation de la production
nationale et des réserves recouvrables grâce aux incitations du gouvernement
pour intensifier l’exploration ainsi que des cours internationaux de pétrole
qui se maintiennent à des niveaux élevés» et «reflète également le maintien
probable de la réglementation actuelle qui permet à l’ETAP de conserver son
positionnement», analyse Fitch.

Entreprisse publique à caractère non administratif (EPNA), créée en 1972
et placée sous la tutelle du ministère de l’Industrie, de l’Energie et des
Petites et moyennes entreprises, et dont le capital est entièrement détenu
par l’Etat tunisien, l’ETAP a pour objet la production et l’exploitation des
hydrocarbures en Tunisie soit seule, soit en association avec des opérateurs
locaux ou étrangers.

L’ETAP bénéficie d’une position stratégique sur le marché local.

Par ailleurs, elle gère, pour le compte de l’Etat, le domaine minier
national, assure la commercialisation de certains produits finis et
approvisionne le marché local en pétrole et en gaz selon les besoins.

En 2005, cette entreprise a continué de bénéficier des conditions
favorables prévalant dans le secteur : ses revenus ont atteint 606 Mio TND,
en croissance de 64% par rapport à 2004 et sa marge d’exploitation (EBITDAR/Revenus)
a progressé à 72,6%, soit le meilleur taux enregistré sur les cinq dernières
années. Le cash flow libre de la société a diminué du fait de l’augmentation
des investissements et des dividendes distribués. Néanmoins, la compensation
pour déficit sur commercialisation versée par l’Etat de l’ordre de 67 Mio
TND a permis à la société de conforter sa trésorerie.

Les chiffres provisoires 2006 montrent une amélioration des revenus de la
société de l’ordre de 31,5%, atteignant ainsi 797 Mio TND.

Malgré une augmentation, qui devrait être assez importante, de la dette
de l’ETAP à partir de 2007 liée au financement de son programme
d’investissement, y compris les nouvelles concessions, Fitch considère que
l’endettement de la société devrait rester compatible avec ses notes
actuelles.