Tunis – Weekly Report : des publications intenses et de qualité

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La tendance du marché

Une tendance
haussière s’est dessinée en fin de semaine, portée par un rythme de
publications annuelles et trimestrielles intenses et de qualité.

Côté volumes, pas de grands changements: la moyenne quotidienne d’échanges
de 2.2MDt reste bien en deçà de ce qu’a connu le marché à la même période de
l’année dernière (une moyenne de 5.9MDt par jour !)
 

Analyse des valeurs

* Le Groupe UBCI
a clôturé l’année 2006 avec presque un doublement du résultat net à 15.4MDt
(contre 7.9MDt en 2005). La nette amélioration de la performance du pôle
bancaire découle du repli des dotations aux provisions (à 3MDt contre 12MDt
en 2005 lorsque la banque a totalement provisionné ses créances Batam). Tant
ces performances que le niveau de dividende proposé (1Dt contre 0.7Dt
l’année dernière) expliquent la performance du titre sur le marché cette
semaine (+2.5%) portant la performance à 3.1% depuis le début de l’année
(+10% pour le secteur).

* Comme attendu, l’année 2006 a été exceptionnelle pour la SIMPAR. Le
résultat net de la société immobilière a progressé de 89% à 3.241MDt, dopé
par la plus-value (1.754MDt) de la cession de sa ligne Essoukna par OPV. Une
réaction ‘boursière’ inverse a été observée sur le marché, le titre a cédé
6.7%. Il convient tout de même de rappeler que la SIMPAR a déjà gagné 35%
depuis la date de la cession de sa filiale sur le marché (en septembre
dernier).

* L’annonce d’un projet de Split de 10Dt à 5Dt (qui sera décidé lors d’une
prochaine AGE) a sans doute été le moteur de spéculation du marché sur le
titre BNA (+3.9%).

* La STAR a publié des chiffres au-delà de toutes les attentes. Le résultat
net de la compagnie d’assurance a été multiplié par 15, pour atteindre
15.8MDt grâce à un redressement spectaculaire de l’activité non vie, sortie
du rouge (13MDt contre -0.9MDt en 2005). Cette performance est à priori la
conséquence de la nouvelle réglementation légale et tarifaire de la branche
automobile. Ce résultat 2006 permettra ainsi de résorber le cumul des pertes
de la compagnie qui totalisaient 15MDt. Le marché a salué ces faits, le
titre a clôturé la semaine réservé à la hausse. L’ AGO, qui se tiendra le
samedi 19 mai prochain, permettra sans doute d’en savoir un peu plus sur ces
performances et surtout, sur le projet de privatisation de la société.

* Les chiffres de Magasin Général (voir ci-contre) ont déçu les
investisseurs, le titre a perdu 5.8%. C’est la plus forte baisse
hebdomadaire qu’a connu le titre depuis le début de l’année. 

Info sociétés :

* SFBT:
La brasserie tunisienne procèdera à la deuxième tranche de son augmentation
de capital par incorporation de réserves. L’augmentation portera le capital
de la société de 52MDt à 56MDt et se fera par émission de 800.000 nouvelles
actions à 5Dt chacune, portant jouissance à partir du 1er janvier 2006. La
SFBT convoquera par ailleurs ses AGO et AGE le mardi 5 juin prochain, au
cours desquelles il sera proposé un dividende de 2.6Dt/action (en hausse de
7.8% en dividende ajusté) et le Split de l’action par 5 (la Valeur Nominale
passera de 5Dt à 1Dt).

* Tunisie Leasing: L’agence de notation Fitch Rating a attribué la
note BBB- à l’emprunt subordonné de la société Tunisie Leasing (elle-même
notée BBB+). En effet, la société émettra, à partir du 10 mai prochain un
emprunt subordonné qui sera la première opération du genre en Tunisie. Cet
emprunt, considéré comme des quasi-fonds propres, portera sur un montant de
20MDt et sera divisé en 200.000 titres subordonnés. La société proposera
deux niveaux de rémunération selon le choix des souscripteurs : un taux fixe
à 7% brut l’an ou, un taux variable à TMM+1.375%. La durée de vie de
l’emprunt sera de 5 ans. Le remboursement du capital dû et le paiement des
intérêts annuels s’effectueront le 31 juillet de chaque année.

* Sotrapil : La société a réalisé un résultat net de 2.7MDt en 2006,
soit le plus faible  depuis l’année 2000. Une AGO et AGE seront
convoquées le 15 juin prochain afin d’approuver la distribution d’un
dividende de 0.6Dt/action (contre 0.950Dt en 2005) et l’augmentation de
capital par incorporation de réserves spéciales de réinvestissement
(1.2MDt).

* Sotuver: Sans grande surprise, la Société Tunisienne de Verrerie a
clôturé l’année en déficit : -0.841MDt contre -1.855MDt en 2005.

* Magasin Général: La société publique de distribution a clôturé
l’année 2006 avec un résultat net en baisse de 38% à 1.9MDt et ce malgré la
progression des ventes de 12% à 171MDt. L’exercice a surtout connu un repli
de la marge brute (passée de 16.3% du CA en 2005 à 15.1%, soit le niveau de
marge le plus faible depuis dix ans!).
    

 Agenda Boursier

* UBCI:
AGO le mercredi 09 mai, à partir de 10h, à l’IACE.

* Tuninvest: AGO et AGE le jeudi 10 mai, à partir de 10h, au siège du
Groupe Tunisie Leasing.
 

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