Bourse de Tunis – Weekly
Report : Bref de l’AGO
de la BH
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Comme nous
l’avons déjà mentionné au lendemain de l’AGE, l’année 2006 a été une bonne
année pour la banque publique: beaucoup d’efforts sont à saluer et la
plupart des objectifs initialement fixés pour 2008 ont été atteints.
Le taux de créances classées s’est encore amélioré à 7.7% (contre 9.6% en
2005) et le taux de couverture des créances classées a dépassé les 70% à
71.2% (contre 52% en 2005). Cet assainissement n’a pas pénalisé les
résultats de la banque puisque le résultat d’exploitation et le résultat des
activités ordinaires sont tous deux en progression de 81% à respectivement
47MDt et 37MDt. Donc, dans l’ensemble, les résultats affichés par la banque
ont été supérieurs aux attentes.
Cependant, la banque a supporté au cours de cet exercice l’effet de
modifications comptables (9MDt). Ces corrections sont relatives à la
constatation d’intérêts de retard sur le fonds FOPROLOS, qui auraient dû
être payés à l’Etat, au titre de la période 1990- 2005.
Cette correction a grevé les bénéfices de la banque qui ont clôturé l’année
à 28.4MDt: une progression à deux chiffres tout de même (+31.2%).
Si l’on raisonne en termes de résultats récurrents, les niveaux de
valorisation de la banque demeurent attrayants avec un P/E 2006 de 10.7x et
P/E 2007e de 8.7x. Le principal bémol est cependant le niveau de rendement
en dividende qui reste faible (un taux de 2% correspondant à un dividende de
0.5Dt/action).
