Tunis – Monday Brief : Une forte volatilité dans de faibles volumes

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Une forte
volatilité dans de faibles volumes ; la moyenne quotidienne dépassant à
peine 1MDT avec des investisseurs étrangers très peu actifs.

A noter néanmoins une déclaration de franchissement de seuil concernant le
titre SIAME qui enregistre la diminution de la participation du fonds «
Dubai Investment Group » sous la barre des 10% du capital.

Un marché attentiste donc qui se prépare notamment à accueillir de nouvelles
valeurs avec l’OPV de la société pharmaceutique ADWYA qui se déroulera du
5/6 au 13/6 inclus. Une offre qui concerne 3 millions de titres à
2,550DT/action qui représentent 30% du capital. A noter que le titre ADWYA
sera mis sur le marché avec le dividende 2006 (0,070DT/action) attaché et
que la société procèdera à une attribution d’actions gratuites (1 pour 10)
dans les premiers jours qui suivront sa cotation.

Le marché devrait également accueillir dans les semaines à venir la société
TPR spécialisée dans la production de profilés en aluminium (menuiserie
aluminium) qui a obtenu son admission à la cote de la bourse. Cette
opération sera réalisée par voie d’OPS (augmentation de capital) portant sur
4,8 millions de titres émis à 4,200DT/action représentant 16% du capital de
la société.

INDICES SECTORIELS AXIS

Comportement des valeurs

Un bilan des variations équilibré cette semaine avec 21 titres en hausse, 20
en baisse et 7 valeurs inchangées.
La plus forte hausse a concerné pour la deuxième semaine consécutive la
filiale du groupe Poulina : El Mazraa, qui a gagné plus de 6% sur la semaine
(+15,8% en 15 jours !). Une performance qui fait écho à un bon exercice 2006
qui s’est soldé par un bénéfice de 3,1MDT en hausse de 61%.

La deuxième plus forte hausse a été réalisée par le titre Air Liquide : +5%
; sans doute tiré vers le haut par l’annonce d’une attribution d’actions
gratuites selon la parité 1 pour 12. Le conseil d’administration de la
société a également annoncé que le dividende 2006 sera maintenu à
7DT/action.

Parmi les autres hausses de la semaine, à signaler le gain de +2,2% du titre
ATL suite à la tenue de son AG qui a décidé (1) la distribution d’un
dividende de 1,500DT/action (rendement supérieur à 5%) et (2) le split du
nominal de l’action par 10.
 

fortes
hausses : Plus fortes baisses : Plus forts volumes (DT) : 

Du côté des
baisses, la principale a concerné le titre Magasin Général (-6,2%) qui
continue d’afficher une forte volatilité dans l’attente des remises des
offres des candidats au rachat de la chaîne de distribution publique dans le
cadre de sa privatisation.

Tuninvest perd également du terrain (-4,6%) alors que le titre vient de
détacher son dividende 2006 (0,700DT/action le 31/5) ; rappelons que le
titre enregistrera le 30/6 le détachement relatif à la restitution de
capital pour un montant de 1,500DT/action.

La Sotetel complète le trio des plus gros reculs de la semaine (-4%) alors
que l’entreprise d’engineering télécom n’a toujours pas publié ses résultats
2006. La société fait en effet partie des 8 retardataires qui n’ont toujours
pas publié leurs résultats 2006 et qui ont connu pour la plupart un parcours
chahuté sur la semaine : Amen Bank (-0,3%), ATB (-1,7%), UIB (-1,8%),
General Leasing (+0,3%), STIP(=), Tunisie Lait (=), Tunisair (-2,4%) et
Sotetel (-4%).

LES
INFOS DE LA SEMAINE

RECAPITULATIF DES ASSEMBLEES GENERALES & DES DIVIDENDES PROPOSES :
 

ADWYA OPV du
5/6 au 13/6 inclus : Notice d’information « Caractéristiques de
l’offre :

Le nombre d’actions objet de la présente OPV représente près de 30% du
capital de la société, soit 3 000 320 actions au prix de 2,550 dinars
l’action, ce qui correspond à un montant de 7 650 816 dinars.
Les actions à céder dans le cadre de l’OPV sont ordinaires et portent
jouissance à partir du 1er Janvier 2006.
Les actionnaires cédants sont TAHAR EL MATERI (1 965 480 actions, soit
19,65% du capital de la société) et MONCEF EL MATERI (1 034 840 actions,
soit 10,35% du capital de la société).

Modalités de paiement du prix et de transmission des ordres d’achat :
Pour la présente Offre Publique de Vente, le prix de l’action ADWYA,
tous frais, commissions, courtages et taxes compris, a été fixé à 2,550
dinars.

Le règlement des ordres d’achat par les donneurs d’ordres s’effectue au
comptant auprès des intermédiaires en Bourse au moment du dépôt de l’ordre
d’achat. En cas de satisfaction partielle de l’ordre d’achat, le solde sera
restitué, sans frais, ni intérêts au donneur de l’ordre dans un délai ne
dépassant pas les trois (3) jours ouvrables à compter du jour de la
déclaration du résultat de l’OPV.

Trois catégories d’ordres d’achat peuvent être émises :
* Catégorie A : les ordres sont réservés aux non institutionnels ;
* Catégorie B : les ordres sont réservés aux OPCVM ;
* Catégorie C : les ordres sont réservés aux Banques, Assurances et
institutionnels étrangers.

Les ordres d’achat doivent être nominatifs et donnés par écrit aux
intermédiaires en bourse.

L’ordre d’achat doit porter sur un nombre d’actions qui ne peut être
inférieur à cinquante (50) actions ni supérieur à 0,5% du capital social
soit 50 000 actions pour les non institutionnels et 5% du capital social
soit 500 000 actions pour les institutionnels.

Aucune règle d’antériorité n’est prévue dans la satisfaction des ordres
d’achat reçus au cours de la période de validité de l’offre.
Outre l’ordre qu’elle émet pour son propre compte, une même personne pourra
émettre un maximum de :
* Trois (3) ordres d’achat à titre de mandataire d’autres personnes. Ces
ordres doivent être accompagnés d’un acte de procuration dûment signé et
légalisé ;
* Ordres d’achat équivalents au nombre d’enfants mineurs à charge. Ces
ordres doivent être accompagnés d’un extrait de naissance.

Tout acquéreur ne peut émettre qu’un seul ordre d’achat déposé auprès d’un
seul intermédiaire en bourse. En cas de dépôt de plusieurs ordres auprès de
différents intermédiaires, seul le premier, par le temps sera accepté par la
commission de dépouillement.

En cas d’ordres multiples reproduits chez un même intermédiaire, seul
l’ordre portant sur le plus petit nombre d’actions demandées sera retenu.

Période de validité de l’Offre :
L’offre publique de vente est ouverte au public du 05 Juin 2007 au 13
Juin 2007 inclus.

Mode de répartition des titres mis en vente :
Les actions offertes seront réparties en trois catégories:
* 50% pour la catégorie A « les non institutionnels », soit 1 500 160
actions ;
* 33,33% pour la catégorie B « les OPCVM », soit 1 000 107 actions;
* 16,67% pour la catégorie C « les banques, assurances et institutionnels
étrangers » soit 500 053 actions.

Le mode de répartition de ces actions se fera comme suit :
Pour la catégorie A, les ordres d’achat seront satisfaits
égalitairement, par palier, jusqu’à l’épuisement des titres mis en vente.
Les paliers de satisfaction seront fixés par la commission de dépouillement.
En cas d’excédent de titres offerts non demandé par la catégorie A, le
reliquat sera affecté en priorité à la catégorie B puis à la catégorie C ;

Pour la catégorie B, les ordres d’achat seront satisfaits au prorata sur
la base d’un taux d’allocation déterminé par le rapport quantité offerte/
quantité demandée et retenue.
Le reliquat non servi sera réparti par la commission de dépouillement.
En cas d’excédent de titres offerts non demandé par la catégorie B, le
reliquat sera affecté en priorité à la catégorie C puis à la catégorie A ;

Pour la catégorie C, les ordres d’achat seront satisfaits au prorata
sur la base d’un taux d’allocation déterminé par le rapport quantité
offerte/ quantité demandée et retenue.
Le reliquat non servi sera réparti par la commission de dépouillement. En
cas d’excédent de titres offerts non demandé par la catégorie C, le reliquat
sera affecté en priorité à la catégorie B puis à la catégorie A ;

Admission en bourse :
La Bourse a accordé en date du 28 Mars 2007 son accord de principe pour
l’admission des actions de la société ADWYA à la cote de la Bourse des
Valeurs Mobilières de Tunis. Au cas où la présente Offre Publique de Vente
aboutit à des résultats concluants, l’introduction des actions de la société
ADWYA se fera à la cote de la Bourse au cours de 2,550 dinars l’action et
sera ultérieurement annoncée sur les bulletins officiels de la Bourse des
Valeurs Mobilières de Tunis et du Conseil du Marché Financier.

Prise en charge par la STICODEVAM :
Les actions ADWYA étant prises en charge par la STICODEVAM et inscrites
sur ses comptes depuis le 17 Mai 2007 sous le code ISIN n° TN0007250012, les
opérations de règlement / livraison des titres offerts seront assurées par
cette dernière.

Contrat de liquidité :
Les initiateurs de l’offre se sont engagés à consacrer 500 000DT pour
alimenter un contrat de liquidité qui aura une durée d’une année à partir de
la date d’introduction en Bourse des actions ADWYA. Ce contrat a été confié
à l’intermédiaire en Bourse introducteur MAC sa.

Régulation du cours boursier :
Les actionnaires de la société ADWYA se sont engagés après
l’introduction de la société en Bourse, à obtenir auprès des organes de
délibération de la société les autorisations nécessaires pour la régulation
du cours boursier, et ce conformément à l’article 19 nouveau de la loi
n°94-117 du 14 Novembre 1994 portant réorganisation du marché financier. Le
contrat de régulation sera confié à MAC sa, intermédiaire en Bourse. »

SIAME (-1,6%)
Déclaration de franchissement de seuil à la baisse :
Le fonds d’investissement de Dubai « Dubai Investment Group» a franchi
le seuil de 10% au capital à la baisse. En date du 17/5 le fonds ne détenait
plus que 837 641 actions SIAME soit 6% du capital contre 1 422 641 actions
soit 10,1% du capital avant le franchissement de seuil.

ATL  (+2,2%) Split par 2 de la valeur nominale :
Les actionnaires de l’ATL réunis le 31/5 ont approuvé la division du
nominal de l’action par 10. Le capital de l’ATL sera prochainement (après
réalisation des démarches légales) composé de 10 millions d’actions de 1DT
de nominal.

IDEE INVESTISSEMENT :

Banque de l’Habitat  (-1,6%) : Opinion ACHETER

Alors que la banque publique procède actuellement au renforcement de ses
fonds propres (souscription en numéraire ouverte depuis le 28/5 jusqu’au
22/6 inclus) nous publions une Note de Recherche (ci-jointe) qui synthétise
notre Opinion sur le titre.
Nous recommandons en effet d’acheter le titre BH pour plusieurs raisons :
* Son positionnement spécifique
* Sa relativement bonne qualité d’actif
* Ses bonnes perspectives 2007 et au delà
* Sa valorisation bon marché

D’un point de vue plus conjoncturel, nous estimons par ailleurs qu’une fois
digérée la déception liée à « l’erreur de communication » relative au
résultat 2006 qui avait été annoncé par le management à plus de 34MDT pour
finalement se situer à 28,5MDT soit une hausse de +31% tout de même par
rapport à 2005. Le titre devrait retrouver un parcours mieux orienté.

– Document à télécharger :

20070604axis.pdf (209 ko)

– Document à télécharger :

20070604saxis.pdf(92,1 ko)