Bourse de Tunis – Monday Brief : Une tendance à la hausse

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ADWYA a continué
à tirer les volumes vers le haut, représentant cette semaine près de 20% des
volumes échangés : près de 1,4MDT sur un total de près de 7MDT. En moyenne
quotidienne, le marché a traité le même 1,4MDT/jour que la semaine dernière.

Du côté des investisseurs étrangers seule la BH a suscité des intérêts
acheteurs significatifs avec plus de 22 mille titres achetés. Côté vente,
elles ont principalement concerné la SIAME 70 mille titres et ADWYA avec
plus de 64 mille titres vendus. A l’image de beaucoup de petits porteurs
locaux, certains investisseurs étrangers jouent également les OPV à très
court terme ; mais comment reprocher à un investisseur de réaliser ses gains
lorsqu’ils dépassent les 53% en une quinzaine de jours…

INDICES SECTORIELS AXIS

Comportement des valeurs

Tuninvest enregistre la meilleure performance de la semaine avec un gain de
+10,4%.  Le titre du fonds de capital risque a fortement rebondi après
le détachement de son « cash-back » de 1,5DT/action. A noter que la
restitution de capital effectuée le 29/6 a selon nous créé une baisse
artificielle de la richesse des actionnaires. La différence entre le cours
de clôture du 28/6 (11,080DT) et le cours d’ouverture du 29/6 compte tenu de
la restitution de capital (8,520DT) était de 2,560DT alors que les
actionnaires n’ont perçu que 1,5DT. L’écart de 1,060DT a constitué une perte
artificielle pour les actionnaires, qui a pénalisé en particulier ceux qui
ont vendu le jour du détachement.

La hausse du
titre Tuninvest enregistrée depuis le 29/6 constitue un rattrapage logique
d’une perte de valeur injustifiée selon nous.

Le titre El Mazraa enregistre la deuxième meilleure performance avec +6,9%
(+19,7% depuis début 2007). Le titre du producteur de viande de dinde du
groupe Poulina continue de tirer profit des bonnes perspectives 2007 de son
activité. Après un exercice 2006 performant (bénéfice en hausse de +61% à
3,1MDT) ; El Mazraa devrait continuer de bénéficier en 2007 de l’évolution,
favorable aux industriels, du cadre réglementaire de l’abattage de volaille.

La troisième plus forte hausse a concerné la Sotuver qui gagne +6,7% sur la
semaine, hausse qui s’explique sans doute par les informations persistantes
selon lesquelles le capital de la société pourrait être en partie repris par
un investisseur étranger.
L’existence de pourparlers avec des groupes étrangers, et notamment le
Français Saint-Gobain a été confirmée par la société. La reprise totale ou
partielle de la société par un partenaire industriel serait une bonne
nouvelle pour la Sotuver qui ne peut tirer profit de manière optimale de ses
débouchés potentiels (notamment en matière de bouteille one-way) sans passer
par de nouveaux investissements que la société ne peut supporter sur ses
ressources propres actuellement.

La privatisation de la STAR continue d’impacter positivement le parcours du
titre. La compagne d’assurance, leader du marché, affiche une hausse de
+6,1% sur la semaine qui propulse son titre en tête du palmarès 2007 avec un
gain de +69% depuis le début de l’année.
 

La plus forte
baisse sur la période a concerné le titre ADWYA qui décroche sous le poids
des prises de bénéfices deux semaines après son introduction en bourse.
Malgré cette baisse le titre affiche encore un gisement confortable de plus
value pour les investisseurs de l’OPV : +53,2%.

A noter pour conclure que la SFBT procèdera à la division par 5 de la valeur
nominale de son titre le mardi 10/7. Le capital de la plus importante
capitalisation boursière de notre marché sera alors composé de 56 millions
de titres de 1DT de nominal.

LES
INFOS DE LA SEMAINE

EL WIFACK (-0,8%) Déclaration de
franchissement de seuil

L’actionnaire Mr Hemayed Hafedh a déclaré avoir franchi à la hausse le seuil
de 5% du capital de EL WIFACK, et ce en date du 06/6. Il détient désormais
106 397 actions EL WIFACK soit 5,32% du capital de la compagnie de leasing.

CIL (4,0%) Confirmation des notes
nationales

Fitch Ratings a confirmé les notes nationales attribuées à la Compagnie
Internationale de Leasing à ‘BBB(tun)’ pour la note à long terme, avec
perspective ‘Stable’, et ‘F3(tun)’ pour la note à court terme. Ces notes
reflètent une rentabilité et une qualité d’actifs acceptables, mais
intègrent également une liquidité qui demeure serrée et une capitalisation
limitée (33,5MDT)

ALKIMIA (+2,8%) Baisse de la notation
nationale
Fitch Ratings a abaissé la note nationale à long terme de la Société ALKIMIA
de ‘A-(tun)’ à ‘BBB(tun)’, avec perspective ‘Négative’. La note à court
terme a été abaissée de ‘F2(tun)’ à ‘F3(tun)’. Cet abaissement reflète la
tendance haussière des charges d’exploitation, en raison notamment de la
hausse du prix des matières premières (+5%au premier trimestre 2007 pour
l’acide phosphorique, et +20% prévus pour les prochains mois), qui affecte
la rentabilité et la compétitivité de la société.

SFBT (+1,4%) Annonce de la date du split
La SFBT a annoncé le split de sa valeur nominale de 5DT à 1 DT à partir du
10/07. Son capital sera alors composé de 56 000 000 d’actions de nominal 1DT
chacune.

SOTUVER (+6,7%)
Pourparlers de rachat & IDEE INVESTISSEMENT

De nombreuses rumeurs ont circulé cette semaine au sujet d’un éventuel
rachat de la Sotuver par un investisseur étranger. Deux sociétés seraient
intéressées par une reprise : le français Saint-Gobain et la Société
d’exploitation de Verreries au Maroc, dirigée par Mr Bouchentouf, beau-frère
du roi Mohamed VI. Le CMF ayant invité la Sotuver à réagir à ces
informations, celle-ci a confirmé que des contacts sont en cours avec
certains groupes industriels étrangers pour discuter du principe d’une prise
de participation au capital.

La Sotuver a besoin d’un partenaire technique et financier d’envergure. Son
métier est fortement capitalistique et malgré le renouvellement relativement
récent de son outil, son activité nécessiterait de nouveaux investissements
(2ème four) pour tirer pleinement profit de ses importants débouchés
potentiels notamment dans la bouteille de bière one-way qui pourrait
mobiliser un four à elle seule entre les besoins à venir du marché local et
les exportations vers l’Algérie.
 

Le rapprochement
avec un spécialiste de cette industrie qui apporterait une bouffée d’oxygène
financière salutaire (la trésorerie est tendue) et lui permettrait de
résoudre certains problèmes techniques (one-way trop lourde) afin de tirer
profit d’une position très confortable sur son marché domestique et des
bonnes perspectives sur la région.
 

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