Bourse de Tunis – Weekly Report : Transaction de bloc sur le titre Monoprix

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La tendance du marché

* Encore une
semaine qui finit dans le rouge : le Tunindex perd 0.68% et sa performance
depuis le début de l’année n’est aujourd’hui que de 6%.
* Côté volumes, la semaine a été marquée par une importante transaction de
bloc sur le titre Monoprix pour un montant global de 21MDt. Il faut remonter
au 9 juin 2006 pour retrouver une opération d’une telle envergure sur notre
marché (le bloc sur la BIAT). Mis à part l’opération Monoprix, le marché n’a
totalisé que 5.5MDt sur la semaine, soit une norme de 1.1MDt/jour.

Analyse des valeurs

* Après avoir cédé 5.6% la semaine dernière, SOTUVER retrouve sa première
place dans le palmarès des hausses (+11.8%). Le marché semble avoir été
rassuré par un communiqué précisant que les pourparlers avec les futurs
acquéreurs de la société sont encore en cours.
* Avec la hausse de cette semaine (+6.3%), ICF explose encore plus sa
performance boursière : +95.7% depuis le 1er janvier! Les actionnaires
s’attendent à un très bon exercice pour la société et spéculent déjà sur la
rémunération conséquente.

* Du côté des baisses, c’est General Leasing qui s’adjuge la plus forte
régression (-7%). Les actionnaires manifestent leur déception par rapport
aux résultats de 2006 (une perte de 11.5MDt). GL affiche une mauvaise
performance depuis le début de l’année (-22.2%) aux cotés de la STIP
(-28.9%). Cette dernière, qui connaît de grandes difficultés, n’a pas encore
publié ses états financiers de 2006.

* Faisant suite à des publications semestrielles dans le rouge, l’action
Karthago perd 2.2%. Le marché reste encore sans nouvelles sur le projet de
rapprochement de la compagnie avec son homologue Nouvelair.

* Toujours dans le volet publications, Tunisie Leasing et TPR ne réagissent
que très timidement à leurs chiffres semestriels. Les titres ne gagnent que
0.8% et 0.4% respectivement, pourtant les résultats sont bons, voire
meilleurs qu’attendus.
 

Info sociétés :

* SOTUVER :
Communiqué sur le projet de cession :

La direction générale de la SOTUVER a informé le marché que le protocole
d’accord définissant sur une éventuelle cession de bloc d’actions n’est pas
encore signé et que les contacts entre l’actionnaire principal et le
partenaire retenu restent en cours. La direction générale de la société ne
manquera pas de saisir le marché dès l’aboutissement des pourparlers.

* General Leasing : AGO et AGE :

La société de leasing tiendra ses Assemblées Générales Ordinaire et
Extraordinaire le jeudi 27 septembre 2007 respectivement à 10h et 11h, à l’IACE.

* Monoprix : Transaction de bloc :

Une transaction de bloc portant sur 334 788 actions Monoprix à 63Dt (soit un
montant de plus de 21MDt) a été réalisée le mercredi 19 septembre 2007. Il
s’agit d’une transaction intra-groupe qui a entraîné une montée de
l’actionnaire majoritaire ‘Exis’ dans le capital de Monoprix (franchissement
du seuil de 66.6%).
Cette transaction se détaille comme :

– Rachat des 108 702 titres détenus par Monogros (qui est elle même filiale
de Monoprix). Il s’agit donc d’une opération de décroisement ;
– Rachat des 70 000 titres détenus par la société immobilière SIM (une autre
filiale de Monoprix). Il s’agit également d’une opération de décroisement

– Rachat de la
totalité de la participation de Maghreb Invest SICAF dans le capital de
Monoprix (soit 156 086 actions).

Par ces trois transactions, la Holding Exis a renforcé sa position dans le
capital de Monoprix de 18.1%. Elle détient désormais directement 77.1% du
capital du distributeur.

TPR : Communication financière : jeudi 20septembre 2007

Les résultats
semestriels sont en progression par rapport aux réalisations de l’année
dernière et supérieurs aux prévisions du Business Plan. Seule contrariété de
la réunion : le retard que semblent constater les projets algérien et
libyen.

Réalisations du 1er semestre 2007 :

Les ventes de la société ont augmenté de 36% (à 33MDt) dopées principalement
par les exportations qui ont presque doublé de montant (de 5.4MDt à
10.6MDt), réalisant pratiquement l’objectif global de 2007. Cette
remarquable hausse s’est essentiellement faite sur le marché européen
(+127%). Certes, il s’agit d’une belle performance mais le taux de change a
certainement joué un rôle (l’appréciation de l’Euro a profité aux ventes sur
le marché européen). Sur le marché local, les choses sont tout aussi
propices, puisque les ventes (22MDt) sont supérieures aux prévisions (+10%)
et aux réalisations de l’année dernière (+19%).
Du côté des charges, c’est bien entendu l’aluminium qui prédomine (il pèse
plus de 70% du coût de production, et ce dernier n’a pas été favorable à la
société. En effet, le prix moyen d’une tonne d’aluminium est passé de
3.383Dt à 3.930Dt (+16%) entre les deux semestres (effet de change compris).
Conjuguée à une augmentation de la consommation, la facture d’aluminium a
augmenté de plus de 50%. C’est ce qui explique la baisse de la marge brute
de 37% à 33% (soit -4points de taux). Au final, le résultat net de la
période a terminé à 5.5MDt, 9% supérieur aux prévisions. Ce résultat intègre
cependant une plus value de 1MDt réalisée sur la cession d’une presse.

Prévisions 2007 et perspectives à plus long terme :

Les bonnes performances affichées au 1er semestre laissent espérer une année
2007 conforme aux prévisions du business plan (qui table sur un CA de 58MDt
et un résultat net de 10MDt).
Outre le bon comportement des ventes, la société va devoir profiter de la
conjoncture mondiale du marché de l’aluminium. En effet, les prix
d’aluminium ont amorcé un mouvement de baisse depuis l’été dernier , ce qui
a incité TPR à boucler sa consommation pour l’ensemble de l’année (elle va
ainsi pouvoir rattraper la baisse de la marge brute du 1er semestre). Le
management a également laissé entendre qu’il comptait profiter de cette
conjoncture pour satisfaire tous ses approvisionnements pour 2008.

Pour ce qui est des projets maghrébins (l’objet même de l’introduction de
TPR en Bourse), le management a annoncé un retard de quelques mois (fin 2008
au lieu du 2ème semestre 2008) en raison de lourdeurs administratives. Les
schémas d’investissement sont bouclés, les terrains identifiés, et les
dossiers d’investissements déposés. Actuellement, le management attend les
autorisations de la part des autorités locales. Rappelons que le démarrage
de ces deux projets va tirer à la baisse les résultats consolidés du groupe
(amortissements lourds, charges financières…) mais le management se montre
toujours optimiste quant à leur rentabilité (2009 : première année pleine
d’exploitation et déjà des résultats positifs).

Publications récentes

* Karthago Airlines : Résultats semestriels au 30 juin 2007 :

Alors que le management avait promis, lors de la dernière AGO, une année
2007 bénéficiaire (un résultat de l’ordre de 5MDt), les réalisations
semestrielles sont encore loin de ces projections puisque le résultat
semestriel est déficitaire (-2MDt). Il faut dire que cette situation est
similaire à l’année dernière, à la même période : un résultat semestriel
déficitaire (-2.3MDt) mais un exercice annuel qui clôture dans le vert :
1.7MDt. Pour ce semestre, c’est encore la progression des charges
d’exploitation qui a plombé l’activité (notamment les prestations de
services : l’assistance aéroportuaire, les redevances, les locations
d’avions). La facture pétrolière a été relativement bien maîtrisée (hausse
de 9%) grâce à un contrat de hedging qui a couvert la consommation du
premier semestre.

Au total, l’ensemble des charges a progressé de 17% contre 20% pour les
revenus de la compagnie (59MDt). Cette progression du CA a été possible
grâce à la bonne tenue de l’activité charter. L’opération hadj Mali a généré
quant à elle 1.4MDt. Le résultat d’exploitation a ainsi terminé le semestre
dans le rouge : -2.3MDt (contre -3.1MDt l’année dernière).

* Tunisie Leasing : Résultats semestriels consolidés au 30 juin 2007 :

Tunisie Leasing vient de publier des comptes semestriels consolidés, une
première sur la Place financière tunisienne. A l’image de la société mère,
les réalisations du groupe sont en nette progression : +31% du produit net
(à 9.6MDt) et plus qu’un doublement du résultat d’exploitation, passé de
1.730MDt à 3.652MDt. Ce joli bond résulte de l’effet conjoint d’une
rétraction de l’enveloppe des provisions (0.5MDt contre 1.6MDt l’année
dernière grâce à une reprise de 0.7MDt par la société mère); et de
l’amélioration de l’activité de leasing (+15% du PNB de la société mère). Il
semblerait également que la filiale algérienne MLA commence à porter ses
fruits et à jouer son rôle de moteur de croissance.

Au final, le résultat net part du groupe a terminé le semestre à 3.3MDt
(deux fois plus qu’au premier semestre 2006 et presque égal à ce qui a été
réalisé sur l’ensemble de l’exercice écoulé), dépassant largement les
prévisions du management qui tablait sur 4.9MDt pour 2007.
 

– Document à télécharger
:

weekly20070922.pdf
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