[01/10/2007 16:53:29] KOWEIT (AFP) La récente réduction de ses taux directeurs par la Fed (Réservé fédérale américaine) a de sérieuses conséquences dans les monarchies pétrolières du Golfe, dont les monnaies sont, pour la plupart, liées au seul dollar, mais où le principal problème est l’inflation. Les six monarchies du Conseil de coopération du Golfe (CCG) connaissent depuis plusieurs années des taux de croissance élevés approchant dans certains cas 10% en taux réels, grâce à l’envolée de leurs recettes pétrolières qui a augmenté leurs liquidités, mais avec pour conséquence une poussée de l’inflation. Hormis le Koweït, qui a mis fin en mai au lien entre le dinar et le dollar et rattaché sa monnaie à un panier de devises, les autres cinq monarchies du CCG, dont l’Arabie saoudite, premier producteur et exportateur de pétrole du monde, maintiennent un taux fixe entre leurs monnaies et le billet vert. Préoccupée par la crise du crédit immobilier, la Fed a réduit le 18 septembre son principal taux directeur et son taux d’escompte de 0,50 point pour soutenir la croissance économique aux Etats-Unis, qui montrait des signes de ralentissement. Mais cette décision a placé les Banques centrales du Golfe dans une situation difficile en raison des pressions inflationnistes auxquelles elles font face. Les prix ont ainsi augmenté de 11,8% et de 9,3% en 2006 respectivement au Qatar et aux Emirats arabes unis, les deux pays de la région les plus affectés par l’inflation, selon des statistiques officielles. L’inflation a même atteint 14,8% en mars au Qatar en rythme annuel, avant de baisser à 12,8% en juin, et les experts estiment qu’elle est supérieure à 10% aux Emirats. En Arabie saoudite, l’inflation a atteint 3,8% en juillet, son niveau le plus élevé depuis sept ans, et elle est estimée à environ 5% dans les autres pays du CCG (Bahreïn, Koweït et Oman). Pour maintenir la valeur de leurs monnaies, les pays du Golfe ont, dans le passé, toujours suivi la politique monétaire américaine, mais la plupart ont cette fois-ci choisi de ne pas toucher à leurs taux. Une réduction des taux d’intérêt dans ces pays augmenterait, en effet, encore des liquidités déjà pléthoriques et accentuerait du même coup l’inflation. Mais le fait de ne pas réduire ces taux sape la valeur de leurs monnaies, liées à un dollar en déclin, et de leurs énormes avoirs financiers. Devant ce dilemme, de nombreux économistes demandent avec insistance la fin du système d’ancrage au dollar. “Je pense qu’il est temps pour les Etats du Golfe d’adopter de nouvelles politiques monétaires qui soient indépendantes de la Fed (…). Nous devons prendre des mesures pour contrôler l’inflation”, affirme Ali Al-Dakkak, directeur du Centre saoudien Dakkak pour les études économiques. “L’économie américaine et celle des pays du Golfe vont maintenant dans des directions opposées”, a-t-il déclaré à l’AFP. “Les pertes encourues par les économies du Golfe augmenteront tant que leurs monnaies seront liées au dollar”. Selon la banque d’investissement EFG Hermes, la meilleure option à long terme pour les monarchies du Golfe est d’indexer leurs monnaies à un panier de devises fortes, à l’instar du Koweït. D’autres experts préconisent dans l’immédiat une réévaluation de ces monnaies. Pour sa part, la société saoudienne Jadwa Investment a toutefois mis en garde contre les risques d’un changement du système actuel. “Le coût d’une modification du taux de change dépasserait de loin les bénéfices”, a-t-elle indiqué dans un rapport. Selon cette étude, une réévaluation du riyal saoudien affecterait à la baisse la valeur en riyals des recettes pétrolières, réduisant ainsi le volume de l’excédent budgétaire et hâtant le moment où le budget sera déficitaire. Mais M. Dakkak estime qu’il sera difficile à Ryad de maintenir sa politique actuelle, d’autant qu’une nouvelle réduction des taux de la Fed est attendue d’ici à la fin de l’année. |
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