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Selon un récent rapport de Fitch Ratings confirmant les notes attribuées
à El Mazraa, la filiale du groupe Poulina a pu allégé son endettement grâce
à l’amélioration de ses marges et de ses cash-flows tout en consolidant sa
position de leader sur le marché Tunisien.
L’agence rappel dans son dernier rapport le contexte particulier du secteur
avicole concernant la réglementation des prix ; un règlement qui ne permet
pas aux opérateurs de répercuter les hausses excessives des prix de
l’aliment sur les prix de vente.
Le rapport note que «Les directives du nouveau cahier des charges émis par
les autorités tunisiennes visant à prévenir la propagation de la grippe
aviaire en Tunisie favorisent une concentration au sein du secteur,
consolidant le rôle des opérateurs les plus structurés tels qu‘El Mazraa au
détriment du secteur informel. Ainsi, El Mazraa a étendu son réseau privé de
distribution à 760 magasins à fin 2006 contre 570 à fin 2005. Le cahier des
charges pose des restrictions sur la vente de volailles vivantes, réglemente
davantage l’activité d’élevage et le transport des produits avicoles et
interdit l’abattage hors des abattoirs agréés ».
Au niveau des résultats et en dépit de la baisse volontaire de la production
de viande de dinde à 13,9 en 2006 contre 16,4 tonnes en 2005, les revenus
d’El Mazraa ont augmenté de 3% à 51,5 MDT grâce à la reprise de l’activité
d’élevage. L’endettement net de la société est passé de 13,1 MDT en 2005 à
10,5 MDT en 2006, soit un ratio d’endettement qui passe à 2,2 contre 2,8 en
2005.
Notation sur l’échelle nationale (24-09-2007) :
– Note à long terme : ‘BBB(tun)’ avec perspective d’évolution stable
– Note à court terme : ‘F3(tun)’
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