Bourse de Tunis – Weekly Report : le marché est en plus forte hausse hebdomadaire

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La tendance du marché

* Avec un
gain de 1.5%, le marché enregistre cette semaine la plus forte hausse
hebdomadaire depuis 3 mois. Le flux de publications contribue
substantiellement à animer le marché en cette période de l’année.

* Cette embellie a également concerné les volumes avec 15.8MDt échangés sur
la semaine (dont deux transactions de bloc : 1.7MDt sur TPR et 2.6MDt sur
SFBT).

Analyse des valeurs

* Au La STAR s’adjuge (encore une fois) la meilleure performance de la
semaine avec un gain de plus de 20%. Outre le projet de privatisation en
cours, ce sont les bons indicateurs trimestriels de l’assureur qui ont
contribué à cette hausse (+ 5% des primes émises et baisse de 12% des
charges).

* La SFBT se positionne en deuxième place avec 7.7% de gain dans un volume
d’échanges remarquable : 6MDt (soit près de 40% du marché).

* Après la forte baisse de la semaine dernière, Tunisair reprend des
couleurs (un rebond technique de 3.8%). A ce niveau de cours, l’action
devient très attrayante mais, en manque d’informations et de visibilité sur
les filiales, le titre peine à avoir une tendance claire sur le marché
boursier (à préciser que la compagnie n’a pas encore publié ses résultats
semestriels).

* Au lendemain de son assemblée générale, l’action STIP a régressé de 3.3%.
Malgré les dires du management, les actionnaires ne semblent pas rassurés
sur l’avenir de la société. Les fonds propres sont devenus négatifs
(-29.7MDt) et une AGE doit se tenir prochainement pour décider de la
continuité de l’exploitation.

* Alkimia a perdu 2.9% à 35.760Dt. La réunion d’analystes a laissé le marché
sur des notes négatives. Le management a confirmé la conjoncture difficile
que traverse la société et a laissé entendre des résultats en baisse pour
2007. A préciser cependant que ces informations avaient déjà été
communiquées depuis le mois de mars dernier.
 

Analyse des valeurs

* Notation :
Fitch Ratings a attribué les notes nationales BB (Long Terme) et B
(Court terme) à Hannibal lease, 5ème société de leasing en termes d’encours.
L’agence relève la liquidité serrée de la société (un tiers de son
financement est composé de dettes à court terme) et considère que l’émission
d’un emprunt de 10MDt d’ici la fin de 2007 sera un facteur positif pour
diversifier les ressources de la société.

* Marché alternatif :
La SOPAT, société opérant dans le secteur des viandes blanches, fera son
introduction sur le marché alternatif avant la fin de l’année. L’opération
se fera par une augmentation de capital de 5.750MDt.

Info sociétés :

TPR :
Transactions de bloc :
Deux transactions de bloc ont eu lieu le jeudi 1er novembre, portant sur
340 300 titres à 4.910Dt.

SFBT : Transaction de bloc :
Une transaction de bloc a eu lieu le vendredi 02 novembre sur 180 000
titres à 14.5Dt.

SOTUVER : Gel de la cession et reprise de la cotation :
Le tribunal de Tunis a décidé de geler la cession du bloc d’actions de
la famille Chahed (actionnaire majoritaire de la SOTUVER) au groupe marocain
SEVAM. La transaction ne pouvant être réalisée, le titre reprendra sa
cotation en bourse à partir du lundi 05 novembre.

Agenda boursier :

Tunisie Leasing : la société tiendra une communication financière le mardi 6
novembre, à partir de15h, à l’AIB.

Alkimia :
Réunion d’analystes du mardi 30 octobre

Le chiffre
d’affaires au 30 septembre 2007 est resté quasiment stable à 86.6MDt (+2.2%)
mais les charges d’exploitation ont progressé de 9.5% à 87.2MDt. Cette
hausse s’explique essentiellement par la hausse de la facture
d’approvisionnement (+12.6% à 71.6MDt) qui continue son ascension entamée
depuis le début de l’année. A titre d’exemple, le prix de l’acide
phosphorique, l’élément de base dans la production du STPP, a grimpé de 27%.
Ainsi, le résultat d’exploitation d’Alkimia a terminé les neufs premiers
mois de l’année dans le rouge à (-0.7MDt contre 4.9MDt au 30 septembre
2006.)
Outre le ralentissement de l’activité d’exploitation, la société a pâti de
la baisse du dollar qui s’est traduite par des pertes de change dépassant
1MDt. A l’arrivée, la période s’est soldée par un résultat déficitaire de
–0.995MDt (contre un résultat bénéficiaire de 6.5MDt au 30/09/06).

Sur l’année pleine de 2007, le management table sur un exercice équilibré.
Le retour des bénéfices aurait lieu en 2008.
Ce redressement devrait provenir d’un double effet:

– L’augmentation des prix de ventes du STPP afin de récupérer une partie de
l’augmentation des prix des inputs.
– Le démarrage de l’usine algérienne qui portera sur une capacité de 60
000tonnes/an. Selon le mangement, cette nouvelle unité, qui devrait entrer
en production à partir du 2ème trimestre 2008, devrait porter la capacité de
production de Alkimia de 140 000 tonnes à 200 000 tonnes/an. Par mesure de
prudence, le management prévoit, pour la première année, une production de
30 000 à 35 000 tonnes.

Pour ce qui est des investissements à plus long terme, Alkimia compte
développer la croissance d’un nouveau produit par la construction d’une
unité de 100 000 tonnes de Sulfate de sodium (input pour la fabrication de
poudre détergente) et ce afin de limiter sa dépendance à un mono produit :
le STPP. Cette unité portera sur une enveloppe de 40MDt et devrait entrer en
exploitation à partir de fin 2008. Le management n’a pas encore décidé du
schéma de financement adéquat pour cet investissement, mais a annoncé qu’une
éventuelle entrée dans le capital d’un partenaire stratégique n’est pas
écartée.

Analyse des valeurs

* CIL :
Indicateurs d’activité au 30 septembre 2007:
Les mises en force ont progressé de 26% à 94MDt, dépassant ainsi les
mises en forces cumulées sur l’ensemble de l’année 2006. Cette croissance
s’est faite de manière saine, la société ayant maintenu son taux de créances
classées à 13.9%. Le Produit net de leasing a crû de 6.5% à 7.5MDt (7MDt à
la même période de l’année dernière).

* STB : Indicateurs d’activité au 30 septembre 2007
Le produit net bancaire de la banque a augmenté de 5% à 137MDt. La
banque a par ailleurs compressé ses charges opérationnelles (-6%), ce qui
lui a permis de dégager un résultat brut d’exploitation en hausse de 19% (à
11.2MDt). A préciser que malgré la maîtrise des charges, le coefficient
d’exploitation de la banque reste relativement élevé (51.5% contre 52.4% au
30 juin 2007).

* Essoukna : Indicateurs d’activité au 30 septembre 2007
Le troisième trimestre de l’année 2007 a été plutôt calme pour la
société immobilière. Les ventes ont à peine frôlé les 1.9MDt contre 5.9MDt
sur le troisième trimestre 2006. Cependant, depuis le début de l’année, les
recettes sont supérieures à celles réalisées au 30 septembre 2006 totalisant
9.1MDt (contre 8.1MDt au 30/09/06, soit une progression de 12.9%). Pour ce
qui est du stock foncier, Essoukna dispose actuellement de 6.7MDt de stocks
de produits finis, 11.7MDt de stocks en cours, et 8.1MDt de stocks de
terrains à bâtir : soit un total de 26.5MDt (contre 24MDt au 30 septembre
2006).

* Tunisair : Indicateurs d’activité au 30 septembre 2007 :
Le chiffre d’affaires de la compagnie a quasiment stagné à 679MDt au 30
septembre 2007. L’activité régulière a légèrement progressé (+4%) mais les
recettes charter ont accusé un recul de 7%. La baisse du trafic a fait
perdre à la compagnie des parts de marché, elle détient aujourd’hui 34.8% du
marché, contre 38.2% au 31 décembre 2006.

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