Bourse de Tunis – Weekly Report : Tunindex en baisse

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La tendance du marché

* Malgré le flux
de bons indicateurs cette semaine, le Tunindex a clôturé la séance de
vendredi sur une baisse de 0.2% à 2672.18 points ce qui ramène la
performance de l’indice depuis le début de l’année à +2.2%.

* Les volumes
d’échanges sur la semaine se sont établis à 11.2 MDt (une moyenne
quotidienne de 2.24 MDt, soit légèrement en baisse par rapport à la semaine
précédente).

Analyse des valeurs

* ATIIJARI
BANK signe la meilleure performance de la semaine sur la place. L’action
a gagné 7.43% à 9.400 Dt, boostée sans doute par la publication de bons
indicateurs, supérieurs à nos attentes (un PNB en croissance de 29% à 105.1
MDt).

* La SIMPAR
enregistre à son tour une belle performance hebdomadaire à la clôture de la
séance de vendredi avec un gain de 7% à 35.900 Dt, aucune information
financière n’est pourtant venue sur le marché pour alimenter une telle
hausse.

* Du côté des
baisses, Electrostar a subi une très forte régression (-11.45%) cette
semaine. Le cours de l’action a touché son plus bas niveau (10.520 Dt)
depuis août 2006.

*
Deuxième baisse de la semaine : la SOTETEL (-6.67%). La société n’a
pas encore publié ses indicateurs d’activité mais le marché s’attend à un
résultat 2007 déficitaire. A ce jour, La SOTETEL est parmi les plus grands
perdants de la cote depuis le début de l’année (-16.1%).

* Enfin,
Tuninvest enregistre une forte baisse (-6.6%) et ramène sa performance à
(-3.7%) depuis le début de l’année. Les indicateurs de la société
d’investissement ont été légèrement inférieurs aux prévisions (voir page 2),
expliquant sans doute la réaction du marché.

Info sociétés :

* SIAME :
Notation :

FITCH RATINGS a
confirmé la note nationale à long terme de la note de la SIAME à BBB- (TUN).
La perspective à long terme de la note a été confirmée négative, et la note
à court terme maintenue à F3 (TUN).

* ATL :
Augmentation de capital et émission d’emprunt :

La compagnie de
leasing ATL proposera prochainement à ses actionnaires un projet
d’augmentation de capital de 10 MDt à 17 MDt. Cette opération se fera par
une incorporation de réserves (2 MDt par l’émission de 2.000.000 actions à
raison d’une nouvelle gratuite pour 5 anciennes) et en numéraire (5 MDt par
l’émission de 5.000.000 actions au prix de 2 dinars, à raison d’une nouvelle
souscrite pour 2 anciennes). Il a également été décidé de lancer un emprunt
subordonné de 15 MDt, d’une durée de 10 ans, amortissable par cinquième à
partir de la 6ème année.

* Notation :

FITCH RATINGS
confirme la note de soutien extérieur 2 de la Banque Tuniso-Koweitienne (BTK)
et relève celle de sa filiale, l’Arab International Lease.

* ALKIMIA :
Réunion d’analystes :

La société
ALKIMIA tiendra une communication financière le mardi 5 février, à partir de
15h, au siège de l’AIB. La réunion sera tenue par le PDG de la société, Mr
Ali Ben Ali.

* TPR :
Franchissement de seuil :

La banque
mauricienne “Barclays Bank Mauritius” a déclaré avoir franchi à la hausse le
seuil de 5% du capital de TPR, et ce le 18 janvier 2008.

Infos Sociétés : Indicateurs d’activité au 31 décembre
2007

Industrie :

* SOMOCER :

L’année 2007 a
été marquée par une progression du chiffre d’affaires de 10% à 49.6MDt.
Cette amélioration des ventes est due essentiellement à la hausse des ventes
locales de 43% à 36.6MDt suite au changement de la stratégie commerciale
(concentration sur le marché local aux dépends de l’export, ce dernier a
baissé de 33% à 13MDt). L’excédent brut d’exploitation a enregistré une
belle progression de 32% à 11MDt, le taux de marge brute est ainsi passé de
18% en 2006 à 22% en 2007. Le résultat net de l’exercice a suivi la même
cadence et a clôturé l’année à 4MDt contre seulement 0.4MDt en 2006. A noter
que l’endettement de la société demeure son principal problème, les
engagements bancaires ont stagné en 2007 à 38.6 MDt.

Services :

* Karthago :

Malgré le
ralentissement de l’activité sur les 36 derniers mois de l’année, le chiffre
d’affaires de la compagnie Karthago  Airlines a progressé de 12%
(à 142 MDt), une performance deux fois moindre qu’en 2006 (+24%) et
nettement inférieure aux prévisions du management (+25%). L’activité Charter
reste largement la spécialité de la compagnie, celle-ci ne semble pas faire
du trafic régulier un axe de développement stratégique.

Les principales
rubriques de charges (entretien et location des avions, charges de
personnel, carburant, redevances aéroportuaires, …) ont augmenté en
moyenne de 15% (plus que les revenus), ce qui laisse pressentir un léger
fléchissement du résultat de la société. La facture de carburant a été
relativement bien maîtrisée (+13%) probablement grâce à la politique de
hedging lancée par la société.

* TUNINVEST :

Les revenus de
la société d’investissement ont été de 0.885MDt, contre 1MDt en 2006. Cette
baisse s’explique par la baisse des dividendes et les moindres plus values
réalisées en 2007. Tuninvest a réalisé deux opérations de sorties, l’une
d’elles a généré une plus value de 0.458MDt et l’autre n’a, à priori, généré
aucun gain. Au niveau des charges, les provisions devraient maintenir leur
tendance baissière, le portefeuille de participations ayant été
substantiellement assaini.

* BNA

Les dépôts de la
clientèle de la BNA se sont établis à 3624 MDt, contre 3298 MDt au
31/12/2006, soit une hausse de 9.9%. Quant au crédits, ils se sont établis à
la même date à 3874 MDt réalisant ainsi une hausse notable de 15.9% par
rapport à une année auparavant. Le PNB de la deuxième banque de la place
s’est établi à 191.4 MDt contre 176.7 MDt à la fin de l’année 2006, soit une
progression de +8.3%

Résultats annuels provisoires :

* Alkimia :

La publication,
aujourd’hui, des résultats d’Alkimia donne le traditionnel coup d’envoi de
la saison des résultats annuels. A la fin du mois d’avril toutes les
sociétés cotées devraient avoir communiqué leurs chiffres.

Bien qu’en forte
baisse par rapport à l’année 2006, les résultats d’Alkimia sont légèrement
meilleurs que les prévisions annoncées par le management lors de la dernière
réunion d’analystes. Les recettes de la société ont clôturé l’année en
hausse de 4.4% à 122 MDt mais les charges d’exploitation et notamment la
facture d’approvisionnement (+9.4% à 96.9 MDt) continue à grever les
résultats de la société. Ainsi la marge brute s’est sensiblement réduite de
532 points de base terminant l’année à 20.75%.

Outre la
progression des charges d’exploitation, Alkimia à pâti de la hausse de ses
charges financières (+26% à 1.8 MDt). Rappelons, que la société supporte
actuellement des charges liées à l’aménagement de l’unité algérienne qui
devrait entrer en production à partir du deuxième trimestre 2008.

Pour conclure,
l’exercice s’est soldé par un résultat net de 0.9 MDt contre (7.9 MDt, soit
une baisse de 87% par rapport à 2006). Cependant, ce résultat n’est que
provisoire, et pourrait être révisé à la baisse une fois les comptes seront
audités.

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