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Fitch Ratings a confirmé, le 25 mars 2008, la note nationale à long terme
attribuée à Hannibal Lease (HL) à «BB(tun)» et la note nationale à court
terme à «B(tun)». La perspective de la note nationale à long terme est
Stable.
Les notes nationales attribuées à HL reflètent son niveau limité de fonds
propres, malgré une légère consolidation, une capitalisation étroite eu égard à
la qualité de ses actifs, une liquidité serrée et une rentabilité faible, bien
qu’en amélioration.
HL a confirmé en 2007 sa stratégie commerciale agressive axée sur le
financement de véhicules de tourisme et utilitaires. Soutenue par une forte
croissance des encours (+35% en 2007, secteur : 22%), la rentabilité de HL
continue de s’améliorer en dépit de dotations aux provisions accaparant une
part importante du résultat d’exploitation. Les ratios de performance de HL
restent toutefois faibles par rapport à la moyenne du secteur.
Grâce à des procédures de recouvrement plus efficaces, HL a pu réduire son
stock de créances classées en 2007 pour atteindre un taux de 9,2% à fin 2007
(contre 12,9% à fin 2006). Parallèlement, le taux de couverture par les
provisions a augmenté à 51% et les créances classées nettes de provisions
représentaient une part nettement réduite, quoique significative, des fonds
propres (42% à fin 2007). Fitch estime prudent et réaliste l’objectif de HL
d’atteindre un taux de couverture de 70% à fin 2009.
A l’instar de bon nombre de ses pairs, la liquidité de HL est serrée. HL se
finance essentiellement par appel aux crédits bancaires à moyen terme et aux
billets de trésorerie. Fitch considère favorablement le projet d’émission du
premier emprunt obligataire prévu courant avril 2008. D’un montant de 10 MD,
cet emprunt contribuera à diversifier les sources de financement de HL et à
réduire sa dépendance vis-à-vis des billets de trésorerie.
Le ratio de fonds propres de base, qui s’élevait à 11,97% à fin 2007, est
jugé serré par Fitch compte tenu de la qualité des actifs de HL.
L’introduction en bourse prévue en 2009 pourrait contribuer au renforcement
de la capitalisation de HL.
Fitch estime que la qualité du management de HL représente un atout pour le
développement futur de la société de leasing et la réalisation de ses
objectifs. Créée en 2001, HL détenait à fin 2007, 8% des encours totaux du
secteur du leasing en Tunisie. HL est détenue à 82% par des holdings
financières du groupe Djilani, groupe local ayant des intérêts dans divers
secteurs économiques.
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