Bourse de Tunis – Monday Brief : Tunindex en hausse
________________________________
Evolution générale du
marché
Les chiffres de la semaine
Tunindex
2977,91
+2,4%
Volume moyen
6,4MDT/j
-16%
La forte
orientation haussière du marché se poursuit avec un gain de +2,4% de
l’indice Tunindex sur la semaine qui le propulse à quelques encablures
(0,74% à peine) des 3000 points.
Le volume de
transaction reste étoffé malgré une baisse de -16% à 6,4MDT par jour. Un
niveau presque 2 fois supérieure à la moyenne quotidienne enregistrée depuis
le début de l’année. Des volumes conséquents sont constatés en ces dernières
semaines qui sont essentiellement le fait d’investisseurs locaux. Sur la
semaine écoulée en l’occurrence nous estimons à moins de 12% le volume
réalisé par les investisseurs étrangers. Des achats locaux donc (88% du
volume) qui sont réalisés souvent de façon plutôt agressive poussant les
prix vers le haut de manière rapide (trop ?) : l’indice a gagné +11,5% sur
les 4 dernières semaines !
Une frénésie de
papier encouragée par les bonnes publications de résultats 2007 et
d’indicateurs d’activité du premier trimestre 2008 pour la plupart des
titres cotés. Encourageantes également les nombreuses décisions annoncées
d’augmenter les distributions de dividendes alors que nous avons entamé la
période de leurs payements : Placements de Tunisie 1,500DT le 4/4 inchangé
par rapport à 2006 ; El Wifack leasing 0,350DT le 15/4 en hausse de +17% et
Monoprix
5,600DT détachés le 17/4 en hausse de +75%.
Depuis le
début de l’année 2008, le marché affiche une performance positive à deux
chiffres : +14% ; performance qui, rappelons-le une fois encore, ne tient
pas compte des gains réalisés par ARTES.
INDICES SECTORIELS AXIS
ASSURANCES
+18,7%
LEASING
+4,1%
BANCAIRE
+2,9%
DISTRIBUTION
+2,1%
AUTRES
SERVICES
+1,4%
IMMOBILIER
+0,2%
INDUSTRIE
-1,5%
PHARMACEUTIQUE
-2,3%
AGROALIMENTAIRE
-2,5%
TRANSPORT AERIEN
-2,7%
HOLDING
-3,2%
Comportement des valeurs
Le marché compte
51 valeurs cotées. Le bilan du nombre de hausses et de baisses est un peu
plus équilibré cette semaine avec 26 hausses contre 22 baisses. Mais les
hausses sont d’ampleur bien plus importantes que les baisses.
Le secteur des
assurances a clairement le vent en poupe ! L’indice AXIS Assurances a gagné
+18,7% sur la semaine et plus de +104% depuis le début de l’année. Les 3
compagnies d’assurances sont dans les 4 plus fortes hausses de la semaine
avec un gain de +29,6% pour la STAR, de +24,6% pour le Certificat
d’Investissement (sans droit de vote) de La Carte et de +15,8% pour
l’ASTREE. Le cours de deux de ces compagnies (ASTREE & STAR) a plus que
doublé depuis début 2008 et la STAR affiche une performance
impressionnante de +430% !! sur un an.
fluctuations
de la semaine
Plus fortes hausses :
Plus fortes baisses :
STAR
+29,6%
ALKIMIA
-8,8%
CARTE
+24,6%
ICF
-8,5%
ATTIJARI
BANK
+18,9%
SPDIT
-7,5%
ASTREE
+15,8%
SITS
-5,0%
SOTETEL
+12,9%
SFBT
-4,2%
BH
+10,8%
ELECTROSTAR
-2,7%
ESSOUKNA
+8,7%
SIAME
-2,6%
KARTHAGO
AIRLINES
+7,7%
AIR LIQUIDE
-1,9%
MAGASIN
GENERAL
+6,7%
GIF
-1,9%
ATB
+5,7%
TUNISAIR
-1,7%
Il faut
souligner que les compagnies d’assurances ont publié des résultats 2007
conséquents avec une forte hausse pour l’ASTREE (+37% à 10,6MDT) et
La Carte (+231% à 7,3MDT) ; tandis que la STAR affiche un résultat de
5,9MDT en baisse par rapport au résultat exceptionnel de 2006 (15,8MDT) ;
mais il s’agit de comptes qui devraient marquer la fin du nettoyage des
insuffisances de provisions de la compagnie publique. Il faut également
noter que le regain de profitabilité du secteur des assurances coïncide
notamment avec la barémisation des sinistres automobiles qui constituaient
auparavant le principal foyer de pertes du secteur.
ATTIJARI BANK
affiche également l’une des bonnes performances de la semaine avec un gain
de +19%. La banque a annoncé que l’exercice 2007 se soldait par une perte de
-9,4MDT une perte qui devrait marquer la fin de l’effort d’assainissement du
portefeuille de créances après l’effort considérable de provisionnement
réalisé en 2006 qui s’était traduit par une perte de 176MDT sur l’exercice.
Le marché a sans doute salué l’annonce d’un retour au bénéfice pour l’année
2008 (estimé à 37MDT). Rappelons toutefois que ce retour au bénéfice avait
déjà été annoncé pour l’exercice 2007 (30MDT prévus dans le Business Plan
publié en décembre 2006) et que si bénéfice il y a, ce dernier ne sera pas
distribuable la banque étant dans l’obligation de reconstituer ses fonds
propres pour restaurer son ratio Cooke à des niveaux conformes à la
réglementation. La distribution de dividende ne devrait redevenir
envisageable que dans 3 ou 4 exercices ; une fois les fonds propres de la
banque reconstitués.
A noter
cette semaine la réalisation de la réduction de capital de ATTIJARI
LEASING avec la réduction du nombre d’actions de 30% survenue le 18/4.
Le capital de la société est désormais constitué de 875 mille actions en
attendant la souscription à l’augmentation de capital qui sera ouverte dès
le 22/4.
Le point sur
ARTES pour finir, le titre a gagné +1,2% sur la semaine ce qui porte les
gains depuis l’OPV à +30,7%.
