Fitch a confirmé les notes attribuées sur l’échelle nationale tunisienne à Union
de Factoring (Unifactor) à ‘BB(tun)’ pour la note à long terme avec perspective
‘Stable’ et ‘B(tun)’ pour la note à court terme.
D’après Fitch, ces notes reflètent une capitalisation fortement affaiblie, une
piètre qualité d’actifs et une liquidité serrée. Les notes tiennent également
compte d’un plan d’augmentation de capital de 4 Mio TND destiné à résorber les
pertes cumulées et renforcer les fonds propres. Un relèvement des notes pourrait
résulter d’une forte augmentation de la participation de l’un des actionnaires
banquiers dans le capital d’Unifactor, ce que Fitch estime possible à court
terme, ou d’une augmentation durable de sa capitalisation.
Pour la deuxième année consécutive, le résultat net d’Unifactor est fortement
déficitaire en raison de la comptabilisation d’importantes dotations nettes aux
provisions (2008: 4,2 Mio TND) parallèlement à un fléchissement des revenus dû
au ralentissement de l’activité en 2008. Fitch estime que les performances d’Unifactor
resteront décevantes en 2009 en l’absence d’un espoir de reprises importantes de
provisions. Le rétablissement durable de la rentabilité d’Unifactor dépendra de
sa capacité à améliorer sa gestion du risque de crédit.
La liquidité d’Unifactor est jugée serrée. Compte tenu des mauvaises
performances d’Unifactor, le management de la société a renoncé à l’émission
d’un emprunt obligataire en 2009 (initialement prévue pour 10 Mio TND), et a
augmenté son recours aux crédits bancaires à court terme (11 Mio TND en lignes
disponibles à fin août 2009).
Le ratio Tier 1 d’Unifactor s’élevait à 14,5% à fin 2008 et devrait atteindre
près de 20% après l’augmentation de capital. Fitch considère ce niveau comme
toujours modeste compte tenu du risque résiduel élevé (40% des fonds propres à
fin 2008) et du risque de concentration dans le portefeuille de créances.
A fin 2008, le capital d’Unifactor était principalement détenu, directement et
indirectement, par trois banques locales: l’Arab Tunisian Bank (20%, notée ‘BBB+’),
l’Amen Bank (14%) et la Banque Nationale Agricole (12,5%).
Unifactor offre des services traditionnels d’affacturage : achat avec ou sans
recours, financement, recouvrement de factures domestiques (89% en 2008), à
l’export et à l’import.
(source Fitch Ratings).
