Au 30-06-2009, Magasin Général poursuit le redressement de sa situation. Avec un
réseau de 44 points de vente (qui seront portés selon le management à 46), le
chiffre d’affaires du distributeur s’est établi en croissance de 12,2% à 95,545
MDT contre une légère hausse de 5,3% à 85,100 MDT enregistré pour la même
période en 2008.
Le taux de marge brute s’est amélioré de 181 points de base à 17,0%. En dépit de
l’augmentation des charges d’exploitation de 10,3% à 99,029 MDT, le résultat
d’exploitation de Magasin Général s’est établi à 0,558 MDT contre un déficit de
3,411 MDT au premier semestre 2008. Cette situation est expliquée par la flambée
des autres charges d’exploitation (+38,55% à 6,972 MDT), avec l’engagement de
dépenses d’assistance technique (+74,6% à 1,430 MDT) et publicitaires (+106,1% à
1,439 MDT). D’autre part, l’accélération de son activité a permis au spécialiste
de la distribution de rétablir l’équilibre, avec un bénéfice net de 0,119 MDT vs
un déficit de 2,194 MDT au 1er semestre 2009.
Par ailleurs, l’augmentation de capital de la SMG, approuvée par l’AGE tenue le
26‐12‐2008, a été clôturée le 14‐08‐2009. Cette augmentation de capital, qui a
pour objet le financement de l’acquisition de BHM PROMOGRO (pour un coût global
de 83 MDT), a porté le capital social de Magasin Général de 8.350.000 DT à
11.481.250 DT, suite à l’émission de 626.250 actions (d’un nominal de 5 DT/action
et avec une prime d’émission de 55 DT chacune). PROMOGRO a clôturé l’année 2008
avec un bénéfice net en croissance de 29,4% à 2,187 MDT, pour un chiffre
d’affaires de 139,238 MDT. Selon le management, le contrôle de BHM PROMOGRO va
accroître davantage le CA consolidé du groupe, lui permettant de renforcer son
positionnement sur le marché de la distribution organisée.
Sur la cote de la BVMT, le titre Magasin Général affiche depuis le début de
l’année une performance de 73,83% et se négocie 43,08x ses bénéfices 2009 contre
un P/E 09 de 30,55x pour le secteur. Au regard de l’amélioration de son niveau
d’activité, nous restons confiants sur Magasin Général.
Opinion «Conserver» maintenue.
(Source : CGF)
