Tunisie-Bourse : Les ventes de Monoprix progressent de 21%
Le leader incontesté de la grande distribution en Tunisie,
MONOPRIX, a terminé le dernier quart de 2009 en beauté, avec un chiffre
d’affaires hors taxes en évolution de 26% à 100,391 MDT. Sur une année
glissante, les ventes ont progressé de 21% à 378,372 MDT. Le distributeur a
cueilli les fruits de sa politique commerciale agressive, avec l’ouverture de
sept nouveaux de points de ventes et l’acquisition de Tunisian Shopping Spaces
«SAHARA CONFORT», qui dispose lui aussi d’un réseau de six magasins, indique une
récente étude de l’intermédiaire en bourse CGF.
Les charges de personnel ont continué leur ascension, en progressant de 9,6%, en
rythme séquentiel, à 16,248 MDT. Toutefois, le management de MONOPRIX semble
décidé à maîtriser ses charges. Il y a eu une réduction de l’effectif de 70
personnes par rapport à fin septembre 2009. L’évolution de la masse salariale a
été, aussi, contrôlée puisque elle n’a progressé que de 5%, aussi bien sur le
trimestre que sur l’ensemble de l’exercice, au moment où l’effectif a grimpé de
20,2%.
Ces performances ont été appréciées par les investisseurs, et le titre a gagné,
sur 2009, 106,0% à 232 DT. Cette valeur est jugée inaccessible pour certains
épargnants et un split sera réalisé, lors d’une AGE, pour faire passer la valeur
nominale de 10 à 2 DT. Un dividende de 5,8 DT sera proposé aux actionnaires.
Sur la cote de la BVMT, le titre se négocie 27,34x ses bénéfices 2010 contre un
P/E 10 de 20,72x pour le secteur. Nous pensons que l’environnement opérationnel
de MONOPRIX sera de plus en plus concurrentiel en 2010, sous l’effet de l’entrée
de nouvelles enseignes et les nouvelles réglementations régissant le commerce de
distribution.
Néanmoins, nous jugeons que MONOPRIX dispose d’atouts suffisants pour continuer
à performer, et surtout d’un partenaire de l’importance de MONOPRIX France, sur
qui il peut compter en ce qui concerne l’amélioration des méthodes de gestion et
le renforcement de la compétitivité. Ainsi, CGF passe, sur ce titre, de
«Conserver» à «Achat».
