Tunisie – Bourse : TunisAir, les trous d’air de l’exercice
2009
Dans une note sur le titre
TunisAir, la CGF estime que 2009 a été pour la compagnie une année
décevante. Après un chiffre d’affaires premier semestre 2009 en repli de 2,9% à
423,105 MDT, la compagnie aérienne nationale n’arrive pas à redresser ses
chiffres, et publie au terme de l’année 2009 des revenus en deçà des attentes
(-9,4%) à 929,599 MDT. Cette baisse revient, en grande partie, au tassement de
l’activité charter de 15,37% à 298,269 MDT.
La CGF estime que le contexte de crise a lourdement pesé sur le secteur du
tourisme à l’échelle nationale et internationale. En revanche, TUNISAIR a pu
contracter ses charges d’exploitation de 13,6% (à base comparable), suite à la
réalisation d’une économie sur la facture du carburant de 45,0% à 174,662 MDT,
une réduction estompée, en partie, par la perte constatée sur les opérations de
Hedging (des contrats de couverture contre le risque de hausse du prix du
carburant) évaluée, au terme du premier semestre, à 24,000 MDT.
TUNISAIR a signé des contrats fixant le prix d’achat du carburant (à 80 USD le
baril), et comme toutes les compagnies aériennes, elle a subi le retournement de
tendance. En effet, le prix de pétrole a chuté brusquement après son pic de
juillet 2008 (à 148 USD le baril) pour atteindre 41 USD au début de janvier
2009. D’après les dirigeants, l’effet de Hedging ne dépassera pas les 3 MDT sur
le reste de l’année et on s’attend à des résultats nettement meilleurs que ceux
de l’industrie.
A noter que la compagnie porte-drapeau a amorcé son plan de renouvellement de la
flotte.
CGF, recommande de conserver le titre.
