Tunisie – Industrie : Les boissons gazeuses boostent les
résultats de la SFBT
A l’issue du quatrième trimestre 2009, la
SFBT
a vu son chiffre d’affaires
croître de 25,3%, à 44,369 MDT. Le géant agroalimentaire a nourri sa croissance
grâce à la branche «Boissons gazeuses», dont les ventes ont atteint 21,698 MDT,
en progression de 32,3% par rapport à la même période de l’année précédente. En
particulier, l’export a enregistré une très forte croissance à 6,510 MDT contre
1,617 MDT au 4ème trimestre 2008, soit une évolution de 280,3%. Quant au pôle
«Bières», son avancée fut moins marquée, malgré son redressement après un
troisième trimestre en berne, avec un recul de 10,1% à 13,980 MDT. Les ventes de
bières se sont chiffrées à 18,275 MDT, soit + 14,9%. Le brasseur tunisien semble
s’en sortir indemne de l’arrivée de son concurrent local, Heineken.
Sur l’ensemble de l’exercice 2009, le CA de la SFBT a gagné 13,3% à 180,555 MDT,
soit un niveau légèrement supérieur à ses attentes (175,900 MDT). Les boissons
gazeuses ont été encore, une fois le moteur de la croissance du brasseur, avec
une progression de 19,2% à 99,331 MDT. Par contre, les ventes de bières ont
progressé, seulement, de 2,3% à 64,581 MDT.
Côté investissement, la SFBT a mobilisé une enveloppe de 13,149 MDT, soit 7,9%
de plus que 2008.
Selon l’analyse de la CGF, la SFBT a opté pour un changement de politique de
financement, avec l’obtention de lignes bancaires au cours du dernier quart de
2009. Les dettes à long terme s’élèvent désormais à 16,832 MDT, alors que les
financements à court terme sont de l’ordre de 1,387 MDT. La CGF estime que la
SFBT essaie de bénéficier de la baisse des taux d’intérêts, étant donné sa
solidité financière.
En conclusion l’intermédiaire en Bourse estime qu’à la lumière des performances
2009 de la SFBT, et au vu de la capacité du brasseur à afficher une croissance
satisfaisante en dépit d’une concurrence acharnée, notamment au niveau de la
branche «Bières», elle reste positive sur le titre.
Au prix actuel, SFBT se paie 14,58x ses bénéfices 2010. Les niveaux de
valorisation du leader tunisien des boissons sont, toujours, aux yeux de la SFBT,
attrayants. Opinion «Achat» réitérée.
Source : CGF, intermédiaire en bourse
