Tunisie – Transports : SOTRAPIL, dans l’attente d’un nouveau pipeline
SOTRAPIL
a poursuivi sa tendance haussière amorcée depuis le troisième trimestre
de l’année 2009. Sur les trois derniers mois, les quantités transportées ont
augmenté de 36,4% à 327.970 m3. Sur l’ensemble de l’année, les quantités
transportées ont progressé de 11,2% à 1.382.585 m3, touchant, ainsi, un nouveau
record. Les revenus de transport ont augmenté de 10,9% à 7,749 MDT, où la
contribution du transport par pipelines, principal business de SOTRAPIL, est
restée stable à 93,4%.
La croissance soutenue de l’activité a été accompagnée par une meilleure
efficience opérationnelle, suite à la réduction des charges opérationnelles. A
titre de rappel, l’année 2008 a été marquée par la comptabilisation d’une
provision de 0,297 MDT pour dépréciation relative aux études techniques liées au
projet de construction du
pipeline SKHIRA. A ce titre, les charges
d’exploitation ont baissé de 1,0% à 14,078 MDT, et ce malgré l’augmentation des
charges du personnel de 6,3% à 2,647 MDT.
Le résultat opérationnel devrait enregistrer une hausse de 94,8% à 2,202 MDT. La
baisse des charges financières et l’amélioration des indicateurs opérationnels
boosteraient le résultat avant impôt de 69,6% à 2,535 MDT.
Sur la cote de la BVMT, le titre a retrouvé une tendance haussière en clôturant
l’année 2009 avec un bond de 13,40%. Depuis le 1er janvier 2010, SOTRAPIL
engrange un gain de 16,82% à 12,500 DT.
Dans son analyse, la CGF estime que compte tenu des performances réalisées, le
management de la SOTRAPIL peut redresser la barre et améliorer les marges du
spécialiste du transport par pipelines. Cependant, ils pensent qu’à l’état
actuel, le potentiel à long terme reste limité et l’augmentation de la capacité
de transport de SOTRAPIL (l’utilisation d’un nouveau pipeline) est inéluctable
pour assurer une croissance soutenue et durable de l’activité.
Le titre devrait bénéficier, à court terme, d’un momentum favorable avec la
publication d’excellents résultats 2009. Ainsi, CGF passe de «Vente» à
«Conserver».
Source : CGF, intermédiaire en bourse
