Fitch Ratings
a révisé la perspective de la note nationale à long terme de
Hannibal Lease HL de Stable à Positive. Les notes de la société ont été
confirmées comme suit : note nationale à long terme ‘BB+(tun)’ ; note nationale
à court terme ‘B(tun)’.
La révision de la perspective de la note nationale à long terme reflète
l’amélioration attendue à court terme par Fitch de la rentabilité, de la qualité
d’actifs et des fonds propres de HL; ceux-ci devraient atteindre des niveaux
plus proches de ceux de ses principaux pairs, sans pour autant entraîner de
détérioration du ratio Tier 1. Les notes reflètent également le renforcement de
la gestion du risque de crédit qui permettrait d’atténuer les risques résultant
d’une forte croissance des prêts.
Bien que les dotations aux provisions continuent d’absorber une part non
négligeable des revenus, la rentabilité de HL s’est nettement améliorée en 2009
grâce à la croissance continue de sa production de crédits (+45% en 2009, +23%
pour le secteur), combinée à l’augmentation de la marge nette d’intérêt due, en
partie, à la baisse des taux d’intérêts locaux.
Même si les procédures d’octroi et de suivi du risque de crédit de HL restent
plus faibles que celles de ses principaux pairs, Fitch considère que le
renforcement de la fonction de recouvrement des crédits en 2009 constitue une
évolution positive. Le ratio d’actifs classés s’est amélioré en 2009 grâce à la
stabilisation des créances classées parallèlement à la forte augmentation des
encours de crédits. Le ratio de créances classées atteignait 5,9% à fin 2009
(contre 8,2% à fin 2008) et les créances classées nettes de provisions
représentaient une part modérée des fonds propres (8,5%).
La liquidité de HL reste serrée, bien qu’en amélioration. Le recours accru au
marché obligataire local a permis à HL de diversifier ses sources de financement
mais aussi d’accroître la part de ses ressources à terme, sans que la société
puisse toutefois s’affranchir des billets de trésorerie à court terme. HL
disposait cependant d’un stock de 10 Mio TND de lignes de crédit bancaires
confirmées et non tirées à fin février 2010 qui lui procurent une certaine marge
de sécurité face au risque de liquidité.
Compte tenu du profil de risque de crédit de HL et de sa stratégie de
croissance, Fitch estimerait rassurant un renforcement du ratio Tier 1.
Quatrième société de leasing tunisienne en termes de total de bilan, HL détenait
une part de marché de 9,6% à fin 2009. Le capital de HL est contrôlé à 56% par
le groupe Djilani, groupe local ayant des intérêts dans divers secteurs
économiques. Les autres principaux actionnaires sont Kuwait Projects Company
Holding-KIPCO et la société koweitienne Al-Mal Investment Company, qui
(indirectement ou directement) détiennent 16% et 10% respectivement du capital
de HL.
