Dans une note de recherche sur l’introduction en Bourse de la société
ENNAKL,
Attijari intermédiation estime que les atouts dont dispose aujourd’hui ENNAKL
sont des éléments incontournables pour juger de la faisabilité de son
business-plan :
la société dispose d’un réseau commercial étendu sur les plus grandes villes
tunisiennes et prétend à un élargissement conséquent dans les années à venir ;
une montée en puissance des modèles proposés par les marques Volkswagen, Audi et
Porsche ;
 la diversification du portefeuille à travers l’avènement de deux nouvelles
marques, Skoda et Seat, permettant de cibler une part plus importante de la
population ;
l’adossement à un constructeur mondial, dont l’objectif affiché est d’augmenter
ses investissements sur le sol tunisien, avantage compétitif certain pour Ennakl,
eu égard au système d’attribution des quotas.
Ainsi, le business-plan avancé par la société fait état d’une croissance
prévisionnelle moyenne du chiffre d’affaires de l’ordre de 9,2% au cours des
cinq prochaines années, pour atteindre 506 MDT en 2014.
Cette évolution positive devrait être accompagnée d’une légère progression du
taux de marge brute à 13,8% en 2014 contre 13,0% en 2009. Par conséquent, la
marge opérationnelle ainsi que la marge nette devraient suivre la même tendance.
Eu égard aux réalisations de la société Ennakl sur les trois dernières années et
au vu de l’ensemble des paramètres cités dans cette note, Attijari
Intermédiation estime que le business-plan affiché par le management est
réalisable. De plus, la société offre une décote de près de 21% sur la méthode
des DCF.
Attijari intermédiation conseille vivement de souscrire à l’opération
d’introduction du groupe Ennakl.
