Selon une analyse du groupe
Magasin Général
(MG), élaborée par l’intermédiaire
en bourse Tunisie Valeurs, la stratégie mise en place par le nouveau management,
l’intégration de PROMOGRO dans le périmètre du groupe ainsi que la croissance
attendue sur les prochaines années sont des éléments qui semblent, pour les
analystes de Tunisie Valeurs, amplement justifié le prix actuel de l’action (144
dinars).
De même, au cours actuel de l’action, la valorisation de MG représente 20.7x l’EBITDA
de 2010 et 17.7x celui de 2011. Ces ratios demeureront également élevés par
rapport à la rentabilité attendue pour 2012 et 2013, toujours selon Tunisie
Valeurs.
Par ailleurs, depuis 2007, année de sa privatisation, la valeur de Magasin
Général a été multipliée par 7 fois. Un parcours spectaculaire animé
exclusivement par des investisseurs locaux, le secteur étant totalement interdit
aux capitaux étrangers.
A fin 2008, la capitalisation boursière du groupe s’est quasiment alignée au
prix de privatisation de MG (92,1 millions de dinars). Par contre, l’envolée du
cours depuis cette date a été disproportionnée (+144% en 2009 et 9% en 2010). Le
groupe est valorisé aujourd’hui à 324 millions de dinars, un niveau qui dépasse
largement le montant payé par les actionnaires Bayahi et Poulina pour le
contrôle des deux enseignes (175 millions de dinars).
Enfin, les analystes financiers de Tunisie Valeurs attendent un retour aux
dividendes en 2011 (après trois années d’absence). Malgré la restructuration en
cours, le management s’est engagé à verser un dividende de 2 dinars par action
au titre de l’exercice 2010.
