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| ésident de la BCE, tient une conférence de presse le 6 décembre 2012 à Francfort (Photo : Daniel Roland) |
[29/12/2012 08:00:49] PARIS (AFP) Réconforté par les promesses de la Banque centrale européenne (BCE), le marché obligataire européen espère tourner une page dans la crise de la dette en 2013, mais les investisseurs resteront attentifs aux élections dans plusieurs pays, sur fond de croissance atone.
“L’événement marquant de 2012 est le nouveau rôle joué par la BCE. C’est un véritable virage dans la résolution de cette crise qui dure depuis plusieurs années”, résume Olivier de Larouzière, directeur de la gestion de taux d’intérêt, chez Natixis AM.
La BCE a frappé fort à l’été en promettant par la voix de son président Mario Draghi de tout faire pour sauver l’euro, avant de dévoiler de nouvelles mesures qui lui permettent de racheter de manière illimitée de la dette publique sur demande d’un pays et sous condition.
Cette perspective a convaincu nombre d’investisseurs qu’il devenait difficile de spéculer contre la zone euro, dont le risque d’explosion devient minime.
La détente des taux d’emprunt de plusieurs pays a été spectaculaire. Sur le marché secondaire, où s’échange la dette déjà émise, le taux à 10 ans de l’Espagne évolue désormais à un peu plus de 5% (contre 7,5% fin juillet) et celui de l’Italie à 4,5% (contre 6,5% fin juillet).
Dans le même temps, les pays plus solides restent plébiscités, sans compter qu’ils empruntent à des taux négatifs à très court terme, ce qui leur rapporte de l’argent. Le taux de la France à 10 ans est même passé sous 2%, une première historique malgré la perte du triple A auprès de Standard and Poor’s et Moody’s.
Autre élément rassurant, les Européens et le Fonds monétaire international (FMI) se sont entendus sur la réduction de la dette en Grèce et sur le versement de l’aide au pays. Cet accord intervient après l’opération historique d’effacement d’une grande partie de la dette grecque auprès des créanciers privés en mars.
“Il faut noter par ailleurs les bonnes surprises sur les mesures de long terme prises par les dirigeants européens et allant vers un renforcement de la zone euro”, souligne M. de Larouzière.
Au fil des sommets européens, les responsables politiques ont avancé vers une plus grande solidarité en zone euro, via la supervision bancaire unique sous l’égide de la BCE, même si le grand pas vers une union politique n’est pas à l’ordre du jour.
L’année 2013 ne s’annonce pas pour autant idyllique, puisque “la crise n’est pas terminée”, estiment les économistes chez le courtier Aurel BGC.
“La croissance économique comme l’inflation restant trop faibles pour contribuer efficacement à l’atténuation du poids de ces dettes, il est nécessaire que les taux d’intérêt restent faibles afin qu’elles ne s’alourdissent pas”, expliquent-ils.
Les pays de la zone euro devraient toutefois emprunter moins en 2013 qu’en 2012, signe des premiers effets des politiques d’austérité visant à réduire le déficit.
“Pour l’année prochaine, il reste davantage de problèmes politiques, avec notamment des élections en Allemagne et en Italie, que de problèmes d’ordre financier. L’élément politique est difficile à maîtriser, ce qui pourrait entraîner de la volatilité sur le marché”, observe M. de Larouzière.
Les élections se tiendront fin février en Italie et à l’automne en Allemagne. Compte tenu du poids de Berlin en zone euro, le scrutin dans le pays pourrait être décisif notamment pour la Grèce, si jamais une dégradation de la situation dans le pays nécessite un effacement d’une partie de la dette détenue par les créanciers publics.
L’Espagne sera quant à elle surveillée dès les premiers emprunts de l’année, d’autant que le marché spécule sur une demande d’aide à la BCE.
Au total, pour les analystes, il faut s’attendre à ce que l’écart entre les taux d’emprunt reste marqué en zone euro, compte tenu de la différence encore criante aux yeux des investisseurs entre les pays jugés les moins crédibles et les plus vertueux.
