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| ée en bourse du réseau social, le 7 novembre 2013 (Photo : Andrew Burton) |
[08/11/2013 19:13:36] Washington (AFP) L’euphorie autour des débuts à Wall Street de Twitter alimente les questions sur une potentielle nouvelle “bulle” internet autour des réseaux sociaux, même si les analystes relativisent ce risque.
L’action Twitter a bondi de plus de 70% sur sa première séance de cotation jeudi, une frénésie qui peut rappeler l’engouement de la fin des années 1990 pour les start-ups internet. Cela avait conduit à des valorisations boursières totalement déconnectées de la réalité et un réveil douloureux avec l’éclatement de cette bulle en 2000.
“Il y a des réminiscences de la bulle internet, mais cette fois-ci les entreprises ont l’air réelles, donc je ne pense pas que ça éclate”, commente Michael Pachter, un expert des valeurs technologiques pour la société d’investissement Wedbush Securities, invoquant les exemples de Facebook et LinkedIn.
Le premier réseau social mondial, qui avait raté ses débuts sur le marché l’an dernier, a bien redressé la barre et enregistre depuis plusieurs trimestres des bénéfices et des progressions de ses revenus publicitaires. Les résultats du réseau professionnel LinkedIn semblent aussi confirmer la viabilité de son modèle d’activité.
Twitter pour sa part “doit montrer qu’il peut faire croître ses revenus et sa rentabilité dans les prochains un ou deux ans”, selon Trip Chowdhry, analyste chez Global Equities Research. Pour lui, à l’heure actuelle “Twitter est une bulle”.
D’autres analystes estiment aussi que les gains de l’action ne sont pas tenables sur la durée et conseillent déjà aux investisseurs de s’en débarrasser. Certains actionnaires commençaient d’ailleurs à encaisser leurs bénéfices vendredi: le titre “TWTR” perdait 4,45% à 42,90 dollars vers 18H40 GMT.
Pas assez d’importance accordée aux bénéfices
La société de recherche Hudson Square fait partie de ceux qui recommandent de vendre l’action. Elle juge vendredi dans une note le réseau “survalorisé” à plus de 600 fois son rendement d’exploitation (Ebitda) anticipé pour cette année. Twitter n’a jamais dégagé de bénéfices mais affiche une valorisation boursière de 23,4 milliards de dollars.
Pour Hudson Square, “dans la discussion sur la valeur de Twitter, l’accent a été trop mis sur des paramètres comme le chiffre d’affaires et le nombre d’utilisateurs, et pas assez sur les bénéfices”.
Cela fait écho aux propos mercredi de la présidente du gendarme boursier américain (SEC), Mary Jo White, qui s’était inquiétée mercredi d’un intérêt peut-être démesuré pour des valeurs technologiques à la rentabilité incertaine, les petits investisseurs risquant d’être floués par des chiffres dont la signification “peut ne pas être claire”, comme un nombre important d’utilisateurs.
“Nous sommes dans une période où les investisseurs sont davantage focalisés sur les opportunités de croissance que sur les risques”, relève pour sa part Lou Kerner, fondateur de la société d’investissement Social Internet Fund.
Loin du pic de 1999
Twitter pourrait encourager d’autres start-ups à se lancer en Bourse, avec des discussions évoquées déjà autour de Square, la société de paiement par téléphone portable de Jack Dorsey qui est un co-fondateur du réseau social, ou du site de partage de photos Pinterest.
La société de recherche Dealogic calcule toutefois que depuis le début de cette année, 41 entreprises technologiques ou internet ont fait leurs premiers pas sur le marché américain, levant au total 7,8 milliards de dollars. En 2012, les 16 milliards de dollars collectés par Facebook ont fait grimper la note à 20,5 milliards malgré un niveau plus faible de 25 entrées en Bourse. Cela reste loin du pic de 1999 avec 373 introductions et 39,9 milliards de dollars de recettes.
Lee Munson, responsable des investissements pour la société de gestion d’actifs Portfolio, relativise aussi la portée de l’envolée de Twitter lors des premières cotations.
Après Facebook, dont le cours fixé très haut avait déçu en stagnant le premier jour avant de s’effondrer dans les suivants, les banques pilotant l’opération “devaient s’assurer que (Twitter) soit suffisamment bon marché pour avoir un pic (le premier jour), afin que le grand public soit impressionné”, relève-t-il.
“Si j’étais propriétaire de Twitter, je serais dégoûté”, reconnaît-il. Les actions du réseau social auraient trouvé preneur à un prix plus élevé que celui qui a été fixé, ce qui aurait permis à la société d’encaisser des recettes plus confortables.
